报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国6月CPI数据基本符合预期但整体温和反弹，打压市场降息预期，美元和美债收益率走高，贵金属承压，后续通胀反弹情况或成市场博弈焦点，预计贵金属维持高位震荡；美国CPI反弹使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解；氧化铝供需格局将由紧平衡向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡；铝市宏观有压力，基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观；铸造铝合金供应有压力，需求弱，期货价格随铝价运行；锌供应放量、消费淡季，库存累库，价格或承压；铅供应难有增量，消费边际好转，价格短期或高位震荡；镍市场供需双弱，整体偏弱运行；不锈钢外需受限、内需淡季，库存累积，价格承压；工业硅7月产量下降，若龙头大厂不复产供需基本平衡，价格回调后偏多；多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡；碳酸锂近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，9月后或趋势下跌 [3][8][14][20][27][30][34][37][42][48][53][55] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收跌0.58%报3323.29美元/盎司，伦敦银收跌1.12%报37.686美元/盎司，沪金主力合约收跌0.42%报774.92元/克，沪银主力合约收跌0.26%报9160元/千克；美元指数收涨0.54%报98.62；10年期美债收益率攀升至4.488%；人民币兑美元汇率收涨0.12%报7.181 [2] - 重要资讯：美财长称中美谈判态势良好；特朗普与印尼达成贸易协议；美国6月整体CPI年率升至2.7%、月率0.3%，核心CPI年率升至2.9%、月率0.2%；柯林斯预计核心通胀率年底维持约3%；美联储7月维持利率不变概率97.4%，9月维持不变概率45.1% [2] - 逻辑分析：美国6月CPI数据打压降息预期，美元和美债收益率走高使贵金属承压，后续通胀情况或成博弈焦点 [3] - 交易策略：单边可逢高止盈，套利和期权观望 [3] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于78070元/吨涨幅0.18%，沪铜指数减仓8863手至50.35万手，隔夜LME收盘于9657.5美元/吨涨幅0.15%；LME库存增加850吨到11.05万吨，COMEX库存增加1810吨到23.8万吨 [5] - 重要资讯：美国6月CPI数据；多项关税相关消息；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨同比增6.4%，6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨同比减4.6% [5][6][7] - 逻辑分析：美国CPI数据使市场对美联储9月降息预期下降，美元指数走高致有色金属价格下行，8月1日后非美地区供应紧张情况将缓解，LME库存底部确认 [8] - 交易策略：单边空头继续持有，套利和期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌17元至3144元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元 [10] - 重要资讯：中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设；7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，7月4 - 10日产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - 逻辑分析：氧化铝运行产能持平但产量提升，长单执行紧张，电解铝厂积极备货，期货升水但现货流通货源不多，7月供需格局将转变，仓单需求或分散现货过剩压力，价格偏强震荡 [14] - 交易策略：单边短期偏强震荡可区间高抛低吸，套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比持平于20390元/吨；7月15日铝锭现货价华东20510涨50，华南20500涨40，中原20380涨50 [18] - 重要资讯：7月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.3；7月15日基差情况；美国6月CPI数据；美财长称中美关税休战截止日期有灵活性；1 - 6月房屋竣工面积下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [18][19] - 交易逻辑：宏观上美国通胀数据和关税影响压制美联储降息预期，美元上涨，中美或继续会谈，国内关注重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，但需求淡季不宜过度悲观 [20] - 交易策略：单边铝价短期高位承压、维持偏空思路，套利和期权暂时观望 [21] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨20元至19795元/吨；7月15日ADC12铝合金锭现货价多地持平 [23] - 相关资讯：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.22万吨至7.54万吨，厂库和总库存周度环比下降，社会库存环比增加 [23][24][26] - 交易逻辑：供应上企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比；需求上下游订单不足，接货意愿弱，成交集中于低价货源，期货价格随铝价运行 [27] - 交易策略：单边高位承压运行为主、维持偏空思路；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元之间、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌1.13%至2701.5美元/吨，沪锌2509跌0.54%至21985元/吨，沪锌指数持仓减少1322手至23.38万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22120 - 22225元/吨，现货成交有所好转，升水持稳 [29] - 相关资讯：华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，计划4季度或明年年初新增2万吨产能；截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨，较7月10日增加0.28万吨 [29] - 逻辑分析：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，价格或承压，需警惕宏观及资金面影响 [30] - 交易策略：获利空单可继续持有，逢高仍可加空，套利和期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.2%至2001美元/吨，沪铅2508合约跌0.44%至16935元/吨，沪铅指数持仓增加2907手至9.57万手；昨日SMM1铅均价较前一日跌25元/吨，下游企业观望慎采，刚需偏向原生铅 [32] - 相关资讯：截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨，较7月10日增加0.24万吨 [33] - 逻辑分析：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼有检修，消费进入传统旺季，供应难有增量，消费边际好转 [34] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍上涨150至15215美元/吨，LME镍库存持平于206580吨，LME镍0 - 3升贴水-210.81美元/吨，沪镍主力合约NI2508上涨1600至121060元/吨，指数持仓减少9528手；金川升水环比上调100至2050元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [37] - 相关资讯：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营 [37] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行但有成本支撑 [37] - 交易策略：单边震荡走弱，套利暂时观望，期权卖出深虚看涨期权 [38] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2508合约上涨25至12720元/吨，指数持仓减少2983手；冷轧12400 - 12600元/吨，热轧12150 - 12200元/吨 [40] - 重要资讯：印度延迟BIS不锈钢产业链认证新规至10月中旬执行；韩国对越南冷轧不锈钢进口征收反渗透税，税率11.37% - 18.81% [42] - 逻辑分析：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存累积，成本支撑下移，价格承压 [42] - 交易策略：单边反弹沽空思路对待，套利暂时观望 [43] 工业硅 - 市场回顾：周二工业硅期货主力合约大幅走强，收于8785元/吨，涨2.81%；现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [45] - 相关资讯：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [46] - 综合分析：7月工业硅产量降2万吨，若龙头大厂不复产供需基本平衡，近两周期货价格走强使库存转移，7月15日仓单数量由减转增，价格回调后偏多 [48] - 策略：单边回调后仍偏多思路看待，期权暂无，套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [49] 多晶硅 - 市场回顾：周二多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42470元/吨，涨2.78%；现货报价有所下调，N颗粒硅平均价环比降0.5元/kg [51] - 相关资讯：第十二次中欧能源对话举行，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [51] - 综合分析：多晶硅市场传言多，价格上涨可传导至下游，期货转入震荡，主力合约参考（39000,44000） [53] - 策略：单边区间操作，期权暂观望，套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [53] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨140至66100元/吨，指数持仓减少12117手，广期所仓单减少1至11203吨；SMM报价电碳环比上调250至64900元/吨，工碳环比上调250至63300元/吨 [55] - 重要资讯：7月15日商务部调整《目录》，涉及电池正极材料制备技术和有色金属冶金技术等 [55] - 逻辑分析：近期供应端扰动未实质影响产量，7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌有难度，9月后供需矛盾显化或趋势下跌 [55] - 交易策略：单边等待右侧沽空机会，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [57]