报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年6月国内社零同比增长4.8%，低于市场预期，主要可选消费品类6月当月增速放缓，各板块表现有差异，给出不同板块投资建议 [3][5][6] 根据相关目录分别总结 社零整体情况 - 2025年6月国内社零总额4.23万亿元，同比增长4.8%，环比下滑1.6pct，1 - 6月社零总额24.55万亿元，同比增长5.0% [3] - 2025年6月餐饮收入、商品零售同比增速分别为0.9%、5.3%，1 - 6月分别为4.3%、5.1% [3] - 2025年5月我国消费者信心指数为88.0，环比提升0.2 [3] 分渠道零售情况 - 2025H1线上渠道表现略优于商品零售大盘，线下超市业态零售额同比增长中单位数 [4] - 2025年1 - 6月商品零售额整体同比增长5.1%，线上实物商品网上零售额同比增长6.0%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3% [4] - 2025年1 - 6月限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4% [4] 主要可选消费品类情况 - 2025年6月限上化妆品同比下降2.3%，金银珠宝同比增长6.1%，环比下滑15.7pct，纺织服装同比增长1.9%，环比下滑2.1pct，体育/娱乐用品同比增长9.5%，环比下滑18.8pct [5] - 2025年1 - 6月限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长2.9%、11.3%、3.1%、22.2% [5] 投资建议 品牌服饰板块 - 2025年6月纺织服装社零单月增速环比回落，1 - 6月累计同比增长3.1%，体育娱乐用品社零持续快速增长，1 - 6月累计同比增长22.2%，6月单月增长9.5% [6] - 361度2025Q2大装线下及童装线下零售流水同比增长约10%，电商渠道零售流水同比增长约20%；李宁（不包含李宁YOUNG）2025Q2线下渠道零售流水下降低单位数、电商渠道零售流水同比增长中单位数 [6] - 继续推荐运动品牌公司安踏体育、361度；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [6] 纺织制造板块 - 2025年1 - 6月我国纺织纱线织物及其制品、服装及衣着附件出口金额同比分别增长1.8%、 - 0.2%；越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长13.0%、10.9% [7] - 从纺织制造台企6月营收数据看，受去年同期高基数及关税政策不确定性影响，6月营收表现偏弱 [7] - 短期关注中报业绩确定性高的公司，继续推荐浙江自然，建议关注百隆东方、开润股份 [7] - 中长期推荐海外纵向一体化布局、美国敞口相对较低的申洲国际，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份 [7] 黄金珠宝板块 - 2025年6月金银珠宝社零同比增长6.1%，终端需求保持稳健增长 [7] - 短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、曼卡龙 [7] - 预计传统黄金珠宝公司二季度营收降幅有所收窄，目前估值水平偏低，若终端景气度显著恢复，基于渠道规模、加盟商资源有望迎来修复，结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，建议关注周大生、老凤祥 [7]