宏观月报 / 2025.07.16 ■ 证券研究报告 陈兴 分析师 SAC 证书编号:S0160523030002 chenxing@ctsec.com 联系人 马乐怡 maly(actsec.com 相关报告 1. 《通胀反弹动能不强 -- 5月美国通 胀数据解读》 2025-06-12 2. 《关税影响尚未显现 -- 4月美国通 胀数据解读》 2025-05-14 3. 《能源和服务通胀仍在降温 -- 3月 美国通胀数据解读》 2025-04-11 4. 《服务带动通胀回落 -- 2月美国通 2025-03-13 胀数据解读》 5. 《商品带动通胀暂反弹 -- 1月美国 通胀数据解读》 2025-02-13 核心观点 通胀如期反弹。6月CPI同比增速小幅反弹至2.7%,核心CPI同比也够升至 8 2.9%。从分项来看,本月能源同比降幅有所收窄,核心商品同比显著回升。能 源方面,电价走强,油价同比降幅收窄。一方面,电力价格已连续第5个月维 持在 1%附近,同比增速上行至 5.8%,或因数据中心用电需求增加,叠加美国 电网设备老化导致停电。另一方面,6月中东局势升级支撑油价回升,叠加去 年同期基数走低,汽油项 ...