报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025H1预计归母净利润扭亏，Q2归母净利润预计增长稳健，养殖成本持续优化，降本增效进入兑现期，是生猪周期布局的优秀标的，维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入预计从85.78亿元增长至138.8亿元，增长率分别为-9.2%、6.0%、19.8%、13.2%、12.6%；归母净利润预计从-6.05亿元增长至7.52亿元，增长率分别为-789.3%、112.1%、212.7%、93.0%、70.6% [1] - 各年份ROE分别为-28.8%、3.6%、10.2%、16.5%、21.9%；EPS分别为-0.75元、0.09元、0.28元、0.55元、0.93元；P/E分别为-13.9倍、115.5倍、36.9倍、19.1倍、11.2倍；P/B分别为4.1倍、3.5倍、3.2倍、2.7倍、2.2倍 [1] 业绩预告 - 2025H1公司预计实现归母净利润7500 - 9000万元，扣非归母净利润6000 - 7800万元，同比扭亏；2025Q2预计实现归母净利润4100 - 5600万元，同比增长6.68% - 45.91% [1][2] 养殖情况 - 2025年3月完全成本降至13.9元/公斤，较2024年底下降8.55%；Q2商品猪销售均价从14.8元/公斤降至14.2元/公斤 [2] - 2025H1共出栏生猪127.12万头，同比下降4.88%；其中商品猪和种猪共出栏123.81万头，同比增长8.86%；仔猪出栏3.31万头，同比下降83.37% [2] 降本增效举措 - 育种升级：2022年计划调整育种体系，截至4月29日，psy在25左右，断奶仔猪成本平均每头300元左右；父母代换种预计今年完成，psy有望提升到26 - 27，断奶仔猪成本有望降至每头260元左右 [3] - 代养模式放量：截至4月29日，代养存栏16万头左右，今年出栏目标不低于40万头，代养比例预计占比15%左右 [3] - 效率提升：加强精细化管理，加大信息化、数字化应用，提升养殖和人力效率 [3] - 定增落地：16亿定增项目落地，降低资产负债率和财务成本 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为108.92亿元、123.27亿元、138.8亿元，同比增长20%、13%、13%；归母净利润分别为2.28亿元、4.41亿元、7.52亿元，同比增长213%、93%、71%；对应PE估值分别为36.9倍、19.1倍、11.2倍 [4] 股票信息 - 行业为农林牧渔，2025年7月15日收盘价10.48元，总市值84.3706亿元，流通市值52.1794亿元，总股本8.0506亿股，流通股本4.9789亿股，近3月日均成交额9.089亿元 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年各项目数据，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]