业绩总结 - 2025年3月生猪销售数量228,159头，环比4.01%，同比-3.50%[1] - 2025年3月生猪销售收入39,221.08万元，环比11.76%，同比-2.49%[1] - 2025年3月商品猪销售均价14.80元/公斤，比2月降1.40%[1] - 2025年3月鸡销售数量68.88万只，环比46.79%，同比-66.29%[1] - 2025年3月鸡销售收入1,136.06万元，环比64.31%，同比-50.85%[1] 未来展望 - 畜禽市场价格大幅波动或影响公司经营业绩[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，首次评级 [15] 报告的核心观点 - 华统股份是浙江省生猪产业链龙头，受益区域高猪价，重点发展楼房养殖模式，通过多方面提高养殖管理水平、降本增效，2025年2月定增申请获证监会注册批复，募资助力养殖产能持续扩张，重点推荐 [5][9] 各部分总结 深耕浙江，生猪产业链一体化龙头 - 华统股份成立于2001年，是浙江省养殖及屠宰双龙头企业，业务涵盖生猪养殖、屠宰、肉制品深加工等，发展分三阶段，目前形成产业链一体化经营模式 [10][24] - 公司营收受猪价周期影响，2019 - 2022年上升，2023年下滑，2024年前三季度同比增5.21%；归母净利润波动大，2024年前三季度实现0.53亿元，年报预告中值1.125亿元，同比增118.6% [30] - 分业务看，收入及利润主要源于生猪屠宰加工，2021年起畜禽养殖业务扩张，收入占比提升；2024H1屠宰及肉类加工营收39.34亿元，占比94.5%；畜禽养殖营收1.38亿元，占比3.3%；饲料营收0.03亿元 [35] - 公司股权结构集中稳定，实控人为朱俭勇、朱俭军两兄弟，截至2024年9月30日，控股股东华统集团持股30.15%，两人合计持股42.1% [41] 养殖业务：成本持续降低，定增助力成长 浙江省猪价具备区位优势 - 浙江省内猪肉供需有缺口，猪价有优势，2024年高于全国均价约0.8元/公斤，近三年差额约1元/公斤，因前期环保压力出栏量下降，人均消费量高于产量 [41] - 环保治理使散养户减少，规模化产能上升，2011 - 2022年小规模猪场数量下滑快于大规模猪场 [43] - 华统股份生猪养殖产业链深耕浙江，出栏量省内排名第一，均价高于大部分上市养猪企业，2023 - 2024年与温氏股份相仿，高于新希望等企业 [55] 深耕楼房养殖，成本持续降低 - 因土地资源有限等，华统股份重点发展楼房养殖模式，截至2024年12月建成18个现代化楼宇立体养猪场，年出栏产能300万头，有节约用地和集约化程度高优点，也有猪只转运复杂和高密度养殖劣势 [66] - 截至2024年12月，公司最新完全成本约15.2元/公斤，处上市公司第二梯队，相比2022年显著改善，成本下降幅度仅次于温氏股份与新希望 [71] - 公司通过育种系统、饲喂体系和拓展代养模式降本增效，引入法系、PIC等品系种猪，法系占比提升至40 - 50%时PSY可达30以上，成本至少降1元/公斤；配套饲料产量提升，优化饲料体系；积极推广代养模式，已在江西设代养服务部，未来可能拓展到福建、安徽等省 [76][84][86] 定增接近落定，产能持续扩张 - 2025年2月定增申请获证监会同意注册批复，绩溪和莲都两个生猪养殖项目新增产能44.8万头，饲料项目新增产能18万吨 [89] - 公司上市后三次再融资，每次募资后营收规模上新台阶，定增资金助力高质量养殖产能扩张，2024年出栏量256万头，2025年目标约320万头 [91][94] - 定增补充流动资金4.8亿元，公司资产负债率有望降低，营运资金充裕度得到补充 [102] 屠宰业务：区域屠宰龙头，产能利用率稳步上升 - 生猪屠宰向大规模屠宰场集中，行业集中度提升，公司作为浙江省生猪屠宰龙头受益 [108] - 公司屠宰业务产能规模等处于国内领先梯队，设备先进，产品品质高，稳扎长三角，规划向南方省份拓展 [112] - 年屠宰产量增速高，产能利用率上升，2016 - 2023年CAGR为16.2%，2021年以来生鲜猪肉产能稳定在90万吨左右，利用率从40%升至53%；屠宰业务盈利能力与猪价反向变动 [112] - 公司头均毛利领先，2024H1回升至61元/头，毛利率保持在5%左右，随着生猪养殖项目投产，仍有优化空间 [123]

回购方案 - 2024年8月19日审议通过回购股份方案，资金5000万 - 1亿，价格不超21.31元/股[1] - 回购实施期限为方案审议通过日起十二个月内[1] 回购进展 - 截至2025年3月31日，累计回购3748300股，约占总股本0.59%[2] - 最高成交价11.44元/股，最低10.58元/股[2] - 成交总金额41123376元（不含交易费用）[2]

股权质押 - 华统集团质押1500万股，占其所持7.83%、总股本2.37%[1] - 上海华俭质押后占所持60.00%、总股本12.53%[2] - 华统集团质押后占所持63.08%、总股本19.08%[3] - 浙江精智质押后数量为0[3] - 控股股东及其一致行动人质押后占所持59.49%、总股本31.61%[3] 到期情况 - 未来半年到期1300万股，对应融资余额5000万[4] - 未来一年（不含半年内）到期0股[4] 其他说明 - 华统集团融资不用于公司生产经营[3] - 控股股东无侵害公司利益情形[4] - 质押不影响公司经营、治理，无业绩补偿[4]

担保情况 - 公司实际对外担保余额为352,085万元，超最近一期经审计净资产的100%[2] - 2025年3月21日为天台华统最高3,000万元融资债权提供担保[3] - 2025年3月21日为华昇饲料等三家子公司不超300万元原料采购合同义务担保[3][4] - 2025年度拟为子公司融资新增担保额度不超9.90亿元[5] - 2025年度拟为子公司采购饲料及原料提供不超8,500万元担保额度[5] - 兰溪饲料担保额度调减100万元至1,900万元，仙居饲料调增100万元至1,800万元[7] - 截止公告日，有效审批对外担保金额497125万元，实际对外担保余额352085万元，占2023年12月31日经审计净资产比例169.84%，涉及诉讼担保金额4775万元[31] 子公司数据 - 天台华统资产负债率高于70%，本次新增担保3,000万元，担保后余额3,000万元，占上市公司最近一期净资产比例1.37%[8] - 华昇饲料2024年9月30日资产总额302,451,138.70元，负债总额233,132,264.13元，净资产69,318,874.57元[16] - 华昇饲料2024年1 - 9月营业收入642,914,464.67元，利润总额9,995,444.60元，净利润9,555,253.07元[16][17] - 2023年12月31日至2024年9月30日，仙居县绿发饲料有限公司资产总额从120358614.10元增至153150873.84元，负债总额从92144530.72元增至128729277.17元，净资产从28214083.38元降至24421596.67元[21] - 2023年度至2024年1 - 9月，仙居县绿发饲料有限公司营业收入从380801179.08元降至259600408.80元，利润总额从6059248.19元降至4046275.15元，净利润从4818643.33元降至3233922.14元[21] - 2023年12月31日至2024年9月30日，兰溪市绿发饲料有限公司资产总额从29315746.80元增至55066374.36元，负债总额从9695105.82元增至35568072.40元，净资产从19620640.98元降至19498301.96元[26] - 2023年度至2024年1 - 9月，兰溪市绿发饲料有限公司营业收入从125950.84元降至83767.30元，利润总额从 - 307189.14元升至 - 169284.22元，净利润从 - 307196.45元升至 - 169284.22元[26] 子公司信息 - 天台华统注册资本500万元，华昇饲料注册资本5,000万元[8][13] - 仙居县绿发饲料有限公司注册资本5200万元[18] - 兰溪市绿发饲料有限公司注册资本2000万元[22] 担保期限 - 为天台华统2025年3月21日至2027年3月20日最高融资限额3000万元融资债权提供担保[26] - 为华昇饲料、仙居饲料、兰溪饲料2025年1月1日至2025年12月31日原料采购合同义务提供不超300万元担保[28] 审批情况 - 上述担保额度经公司第五届董事会第十四次会议和2025年第一次临时股东大会审议通过[29]

业绩总结 - 2025年2月生猪销售数量219,354头，环比2.06%，同比18.81%[1] - 2025年2月生猪销售收入35,092.93万元，环比-14.12%，同比15.45%[1] - 2025年2月商品猪销售均价15.01元/公斤，比1月降4.39%[1] - 2025年2月鸡销售数量46.92万只，环比-37.78%，同比-56.16%[1] - 2025年2月鸡销售收入691.42万元，环比-42.06%，同比-9.59%[1] 未来展望 - 畜禽市场价格波动或影响公司经营业绩[4]

担保情况 - 公司实际对外担保余额为354,785万元，占2023年12月31日经审计净资产比例为171.14%[22] - 2025年3月11日为子公司多笔饲料采购提供担保，金额均不超150万元[3][4][18][19] - 2025年拟为子公司采购饲料及原料提供不超8,500万元担保额度[4] - 对华昇等多家公司担保额度有调减或调增[5] - 华服农业新增担保额度150万元，担保后余额占净资产0.07%[7] - 赣州农业新增担保额度450万元，担保后余额占净资产0.21%[7] - 涉及诉讼的担保金额为4775万元[22] 子公司情况 - 华服农业2024年9月30日资产总额26,205,257.68元，负债总额22,693,486.33元，净资产3,511,771.35元[13] - 华服农业2024年1 - 9月利润总额和净利润均为 - 488,228.65元[13] - 华服农业最近一期资产负债率高于70%[2] - 赣州华统农业开发有限公司2024年12月23日成立，注册资本1000万元[15] 股权结构 - 华统集团持有上海华俭食品科技60%股权，朱凯持有17.5%，朱俭军持有22.5%[16] - 浙江华统肉制品持有赣州华统农业开发100%股权[16] 审批情况 - 担保额度经公司第五届董事会第十四次会议和2025年第一次临时股东大会审议通过[21] - 本次担保事项在审批的担保额度范围内[21] 其他情况 - 公司未要求本次被担保方提供反担保[20] - 公司及控股子公司无逾期担保及因担保败诉承担损失情况[22]

公司变更 - 2025年1月2日股东大会通过修订《公司章程》等议案[1] - 近日完成《公司章程》备案及工商变更登记[1] - 2025年3月8日收到变更后《营业执照》[1] - 公司注册资本由6.18901473亿元变更为6.05426386亿元[2] 公司基本信息 - 公司类型为股份有限公司（港澳台投资、上市）[3] - 统一社会信用代码为9133070073033191X2[3] - 住所为浙江省义乌市义亭镇姑塘工业小区[3] - 法定代表人为朱俭军[3] - 成立日期为2001年08月08日[3] - 营业期限为2001年08月08日至长期[3] 经营范围 - 包括食品生产、销售等许可项目及鲜肉批发等一般项目[4]

回购注销情况 - 本次回购注销限制性股票1347.5087万股，占回购注销前总股本2.08%[1] - 回购注销2019年限制性股票激励计划授予部分1130.88万股，不同原因回购价有别[1] - 回购注销2022年首次授予部分198.2678万股，回购价8.53元/股加利息[1] - 回购注销2022年预留授予部分18.3609万股，回购价7.30元/股加利息[1] - 本次回购注销涉及186名激励对象，支付回购款69029109.59元[23][24] 股本变化 - 回购注销完成后，总股本由646494970股减至633019883股[1] - 截至2025年2月16日，实收资本变更后为605426386元，减少13475087元[26] - 若含2024年4 - 12月可转债转股，实收资本为633019883元[26][27] 股份占比变动 - 有限售条件股份变动前占比23.01%，变动后占比21.37%[28] - 股权激励限售股变动前占比2.54%，变动后占比0.46%[28] - 无限售条件股份变动前占比76.99%，变动后占比78.63%[28] 其他 - 公司用于回购的资金为自有资金[25] - 本次回购注销不影响财务和经营，不影响团队积极性和稳定性[29]

回购方案 - 2024年8月19日审议通过回购方案，资金5000 - 10000万元，价格不超21.31元/股[1] - 回购实施期限为方案通过日起十二个月内[1] 回购进展 - 截至2025年2月28日，累计回购3048300股，占总股本0.48%[2] - 最高成交价11.44元/股，最低10.58元/股[2] - 成交总金额33497857元（不含交易费）[2]