报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部环境复杂，“对等关税”政策致全球经济不确定性加大，央行维持支持性货币政策，对期债价格有支撑，但“反内卷”政策使部分大宗商品价格走强，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨0.15%，持仓量减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.1bp，DR007利率上行4.51bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.29bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为25.12bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 7月15日央行开展3425亿元7天期逆回购操作，当日690亿元逆回购及1000亿元MLF到期，单日全口径净投放1735亿元 [3] - 上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，6月份规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [3] - 中央城市工作会议时隔近十年后召开，指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主阶段，部署7个方面重点任务 [3] - 房地产企业化债工作有序推进，上半年到位资金降幅收窄，国内贷款同比增长0.6%，6月末全国商品房待售面积减少，连续四个月减少，但销售面积和价格同比仍下降 [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，交易员预测美联储9月开始降息，年底前累计降息近两次 [3] - 英伟达恢复H20芯片在中国销售，推出面向中国市场全新且完全兼容GPU，创始人宣布推出新显卡RTX Pro [3] 行业信息 - 7月15日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种创逾一个月新高，1月期创2022年10月以来新低，银存间同业拆借加权平均利率1天期品种创逾一个月新高 [3] - 美债收益率集体上涨，主要受特朗普推进对等关税引发避险情绪上升、美国6月CPI数据高于预期、全球政府财政赤字担忧加剧及市场流动性趋紧等因素推动 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行，央行公开市场操作净投放，Shibor短端品种上行，市场资金面收敛，央行开展买断式逆回购操作，当月净投放2000亿，为连续第2个月加量续作 [3] - 6月规模以上工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资同比增速回落，房地产投资同比增速降幅扩大，二手住宅价格环比继续回落，中央城市工作会议部署城市工作重点任务，稳地产政策出台预期增强 [3]