报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内白糖走势跟随原糖反复波动，国内需求回升表现强于外盘，后期供需双强价格波动加剧，操作上建议观望，后期关注到港和夏季消费情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5808元/吨，环比涨6元/吨；主力合约持仓量312832手，环比减4282手 [2] - 仓单数量22289张，环比减313张；期货前20名持仓净买单量-19210手 [2] - 有效仓单预报0张；配额内巴西糖进口加工估算价4414元/吨，环比降60元/吨；配额内泰国糖进口加工估算价4543元/吨，环比降60元/吨 [2] - 配额外50%关税进口巴糖估算价5605元/吨，环比降79元/吨；配额外50%关税进口泰糖估算价5774元/吨，环比降78元/吨 [2] 现货市场 - 昆明白砂糖现货价5905元/吨；南宁白砂糖现货价6050元/吨，环比降10元/吨；柳州白砂糖现货价6120元/吨，环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比减12.86千公顷 [2] - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比增5.49万吨；全国累计销糖量811.38万吨，环比增86.92万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比减81.43万吨；全国销糖率72.69%，环比增7.47% [2] - 食糖当月进口量350000吨，环比增220000吨；巴西月出口糖总量335.9万吨，环比增110.24万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1561元/吨，环比增77元/吨；配额内进口泰国与柳糖价差1432元/吨，环比增77元/吨 [2] - 配额外50%关税进口巴糖与柳糖现价价差370元/吨，环比增96元/吨；配额外50%关税进口泰国与柳糖价差201元/吨，环比增95元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖累计产量同比增16.7%，环比增2.6%；软饮料累计产量同比增3%，环比降0.9% [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率7.47%，环比增0.2%；平值看跌期权隐含波动率7.47%，环比增0.2% [2] - 白糖20日历史波动率6.62%，环比增0.04%；60日历史波动率7.53%，环比增0.01% [2] 行业消息 - 巴基斯坦取消30万吨食糖进口招标，修改招标拟进口5万吨糖 [2] - 亚洲主要产糖国供应前景良好抑制原糖价格，6月下半月巴西中南部地区糖产量同比减少带来支撑 [2] 观点总结 - 6月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4270.6万吨，同比下滑12.86%；糖产量284.5万吨，较三年同期减少12.98% [2] - 巴西7月前两周出口糖1369926.41吨，日均出口量152214.05吨，较上年7月日均出口量减少7.44% [2] - 国内内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开进口压力释放压制糖价，需求端夏季消费旺季带来支撑 [2]