报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货面临下行压力增加，市场预期转向悲观，C2509合约支撑位2250，压力位2350 [98] - 玉米淀粉基本面恶化，期货价格承压下行，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2550 - 2750区间运行 [156] 各部分总结 第一部分：行情回顾 - CBOT玉米价格止跌反弹，截至7月14日，主力合约收盘价418.5美分/蒲式耳，周环比上涨14.75美分/蒲式耳；管理基金净多持仓止跌企稳，截至7月8日，净多持仓 - 203861手，周环比增加2602手 [6] - 国内玉米期价偏弱运行，持仓量增加，截至7月14日，大商所玉米期货主力合约收盘价2302元/吨，周环比下跌1.03%；持仓量1654874手，周环比增加5.86% [13] - 玉米注册仓单量高位下行，截至7月14日达194126手，仍显著高于往年；期货合约成交量小幅增加，上周日均成交量66.08万手 [14] - 玉米期货合约呈现近强 - 中弱 - 远强格局，与上周相比，期货价格整体下跌，09合约跌幅明显；C09 - C11价差持续走弱，截至7月14日为30元/吨，周环比减少13元/吨 [18] - 玉米现货价格稳中略有回落，截至7月14日，全国玉米现货均价2417.45元/吨，周环比下跌0.62%；基差小幅走强，截至7月14日，基差115.45元/吨，周环比上涨8.9元/吨 [23] - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱运行，持仓大幅增加，截至7月14日，主力合约收盘价2647元/吨，周环比下跌1.23%；持仓量331542手，周环比增加18.91% [104] - 玉米淀粉注册仓单量减少，当前为18899手，周环比减少4023手；期货成交量小幅增长，上周日均成交量13.98万手，周环比增加6.08% [107] - 截至7月14日，玉米淀粉国标一等汇总均价2874元/吨，周环比下跌0.66%；玉米淀粉基差227元/吨，周环比增加14元/吨 [111] - 玉米淀粉各期限合约较上周均有下跌，09合约跌幅较大，整体呈现近强 - 中弱 - 远强格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差震荡偏弱，截至7月14日09合约价差为345元/吨，较上周减少9元/吨 [117] 第二部分：基本面分析 - USDA在7月发布的2025/26年度平衡表中将期初库存下调200万吨，其余项无调整；汇易网在7月的平衡表中上调了2025年玉米消费量200万吨，其余项无调整 [29] - 美玉米生长进度正常，优良率较高，截至7月13日当周，美国玉米优良率为74%，吐丝率为34%，蜡熟率为7% [32] - 玉米进口持续低位，今年5月玉米进口量19万吨，同比减少81.9%；2025年度累计进口63万吨，较去年同期减少93.8% [37] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值472辆/日，环比增长23.86%，同比减少13.9% [38] - 进口玉米拍卖活跃，自去年9月至今，净采购量为166万吨 [42] - 港口玉米库存季节性下降，北方四港玉米库存、广东港内贸玉米库存环比减少，广东港外贸玉米库存环比大增 [45] - 深加工企业玉米库存小幅增长，饲料企业玉米库存可用天数持续小幅下降 [53] - 深加工企业玉米消费量小幅下降 [59] - 2025年5月，全国工业饲料产量2770万吨，环比增长0.6%，同比增长6.9%；饲料产品出厂价格同比明显下降 [67] - 6月生猪饲料销量同比和环比继续保持增长，但环比涨幅收窄，仔猪和母猪饲料销量同比减少 [68] - 猪价震荡运行，生猪养殖利润有限；猪价回落，猪粮比弱稳运行 [76][82] - 小麦价格持稳，玉米价格下跌使得小麦 - 玉米价差走阔，但目前仍在低位，小麦饲用替代比例较高 [85] - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [122] - 玉米淀粉企业开工率和产量小幅下降 [128] - 玉米淀粉企业亏损有所扩大 [131] - 玉米淀粉库存小幅增长 [139] - 玉米淀粉需求明显减少 [145] 第三部分：未来展望 - CBOT玉米期货持稳，美国丰产预期抑制抄底买盘和空头回补操作；巴西玉米装出量减少，美国玉米出口检验量有变化，巴西中南部地区第二季玉米收割进度落后 [96] - 本周部分地区气象条件对玉米生长有不同影响，预计未来10天部分地区有降水、高温等天气，对作物生长利弊皆有 [97] - 玉米期货近期持续走弱，现货价格由涨转跌，利多因素与利空因素并存，建议谨慎观望 [98] - 玉米淀粉期现货价格震荡偏弱运行，企业亏损扩大，开机低位运行，需求下降，库存增长，期货价格承压下行 [156]