报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；铝、工业硅、多晶硅评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资建议，包括铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种 [2][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 周三沪铜主力减仓大，铜价窄幅震荡在7.8万，现铜78060元，换月后上海铜升水95元，广东升水60元，精废价差780元 [2] - 晚间关注美国PPI、工业生产指标，隔夜美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月特朗普关税言论不确定性大，月底联储大概率“按兵不动” [2] - 交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货升水90元，近期淡季观货体现负反馈，周一铝锭社库大增超三万吨，沪铝跌破近期上行趋势线，短期存在回调压力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价稳定在19500元，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有一定韧性 [3] - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，上期所仓单库存仅两万余吨，期货暂难深跌，关注现货成交价格变化 [3] 锌 - 内外盘齐累库，需求端负反馈持续，锌价偏弱运行，资金减仓，沪锌加权持仓降至23.16万手，沉淀资金45.9亿，期限结构走平 [4] - 基本面供增需弱预期不改，国内关键会议未见超预期，延续反弹空配思路 [4] 铝 - 内外盘齐累库，伦铝下破2000美元整数关，拖累内盘跟跌，技术面下方仍有回调空间 [6] - 铝价走弱，下游畏跌观望，南北方电解铅炼厂供应差异仍存，再生铅惜售，精废价差持平 [6] - 关注1.68万元/吨附近支撑，旺季消费有待验证，静待库存数据指引，耐心等待低吸机会 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，短期落脚点在全国统一大市场建设 [7] - 不锈钢市场处于传统消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利低价货源，金川升水1950元，进口镍升水350元，电积镍升水100元 [7] - 高镍铁报价在905元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增至3.7万吨，统镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，整体位置仍高，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置 [7] 锡 - 沪锡阳线震荡，现锡下调1000元报26.36万，微升水2508合约230元 [8] - 印尼6月精锡出口单月环降到4465吨，关注LME低位库存变动，锡精矿紧俏，以跟踪国内实际月度进口为主，延续空配 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，持仓处于高位，现货贸易活跃度较低，下游备货意愿不足 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.1万吨，贸易商继续补库2430吨至4.1万吨，澳矿最新报价678美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价在6.7 - 7万元区间有很强的套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，国内炒作反内卷不影响澳矿和南美盐湖趁机出货，空单开始进入布局区域 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回调，现货新疆421硅报8800元/吨，较昨日持稳 [10] - 下游7月多晶硅排产环比增加，有机硅单体厂开工回升延续，供应上新疆大厂前期停产暂未复产，预期7月云南后续增产有限 [10] - 基本面呈现边际改善，近期受多晶硅情绪带动明显，走势预计震荡偏强，关注仓单变动情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货反弹接近43000元/吨，现货N型复投料报价45500元/吨较昨日持稳，下游价格跟涨开始传导成本 [11] - 据SMM，硅片抬价后已有成交展开，部分组件企业上调分布式报价，关注后续新订单签订情况 [11] - 目前盘面价格仍贴水现货，仓单数量继续持稳，预计短期走势以震荡偏强为主，政策预期仍为主要交易逻辑 [11]