报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情不一，需关注关税、地缘政治、库存、需求等因素对价格的影响 [3][4][9] - 部分品种如碳酸锂、焦煤、沪铜、原油等受不同因素影响，价格走势各异，有震荡偏强、震荡、承压等情况 [3][4][9] - 部分品种如豆油、豆粕、螺纹钢、热卷等基本面有各自特点，价格受供需、库存等因素制约，走势有震荡偏强、震荡偏弱等预期 [19][21][22][24] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 - 碳酸锂：今日高开低走尾盘小涨，电池级和工业级均价环比涨50元/吨，价格重心震荡上行；供需弱势运行，产能利用率增加，6月产量增加且库存累库，压力难缓解；贸易商拿货积极，下游刚需补库，七月电池材料厂开工负荷增加，终端新能源汽车消费数据有拉动趋势；国内反内卷举措使行情反弹，供应缩量但基本面宽松，贸易商助推价格上涨，下游谨慎跟进，市场情绪降温，盘面震荡偏强 [3] - 焦煤：今日高开高走午后下挫，山西市场和蒙5主焦原煤价格较上交易日上涨；7月10 - 17日蒙古国庆放假口岸闭关，假期末尾预计进口煤数量环比回升，国内受安全月影响的煤产量回升，洗煤厂日均产量较上期回升0.8万吨左右；焦炭提涨落地推动上游价格提升，市场交投情绪转好，下游钢厂利润尚可，铁水产量回落但同比偏高，钢厂焦煤库存去化，焦炭库存同比偏高，焦煤抗跌性高于焦炭；前期反内卷措施刺激行情反弹，近期蒙煤通关预计回归正常，矿山复产，供应端支撑减弱，但焦炭提涨落地，焦煤现货价格回升，整体上游复产，终端淡季需求下上涨支撑乏力，短期行情暂无悲观预期，以震荡为主 [4][5] 期市综述 - 截止7月16日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，多晶硅、集运欧线、棉花、铁矿石涨超1%，烧碱跌超2%，生猪、氧化铝、硅铁跌超1.5%；沪深300、上证50股指期货主力合约下跌，中证500、中证1000股指期货主力合约上涨；2年期国债期货主力合约上涨，5年、10年、30年期国债期货主力合约下跌 [7] - 资金流向方面，截至15:18，铁矿石2509、沪金2510、棉花2509资金流入，中证500 2507、中证1000 2509、沪深300 2509资金流出 [7] 核心观点 - 沪铜：高开高走震荡上行，美国CPI数据上涨超预期，美联储降息或推迟；供给方面，现货粗炼费和精炼费虽为负但止跌回稳，铜精矿库存回升，供应偏紧预期或改善，232铜关税落地后国内铜库存预计累库，未运往美国货物或回流，前期隐性库存或显性化，供应端偏紧预期缓解；需求方面，截至5月电解铜表观消费增加，6月线缆开工率下降，空调进入淡季，下游采购情绪疲弱，新兴产业如新能源表现亮眼；整体价格下挫，因美国拟征收50%铜关税超预期，跨区域套利预期偏冷，出口需求减少，未转运至美国货源将流入市场，供应充足，但国外铜矿端偏紧预期未扭转，粗炼费维持负值，下行空间有限但短期承压，关注关税落地情况 [9] - 原油：伊朗报复行动微弱及伊以停火，缓解中东地缘风险和原油供给中断担忧，需关注停火后局势发展；特朗普表示中国可从伊朗进口石油，但美国财政部再次制裁伊朗，近期难达成伊朗核协议；基本面进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但EIA报告显示成品油库存下降、原油意外大幅增加；OPEC+同意8月增产54.8万桶/日超预期，沙特阿美上调8月对亚洲官方售价；OPEC下调未来四年全球石油需求预测；特朗普推迟关税谈判截止日期，关注贸易谈判；市场已反映OPEC+增产，IEA调高全球原油过剩量，旺季偏紧，特朗普威胁制裁俄罗斯，虽制裁执行难但对俄油供应有威胁，叠加下游旺季，预计近期价格偏强震荡 [10][11] - 沥青：供应端，上周开工率环比回升至32.7%，7月预计排产增加；下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工率处于近年同期最低水平附近，受资金和南方降雨高温制约；华东主力炼厂出货量增加，全国出货量环比增加，炼厂库存存货比回升但仍处近年同期最低位，终端项目资金受制约，南方降雨增加，北方需求因降雨减少小幅走强；伊朗报复行动不及预期，中东地缘风险降温，但美国再次制裁伊朗，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散，原油价格涨幅有限，进入旺季，建议逢低做多沥青09 - 12价差 [12] - PP：下游开工率环比回落，塑编开工率下降，订单略有减少；美国加征关税不利于下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限；7月16日检修装置变动不大，企业开工率维持在84%左右，标品拉丝生产比例维持在26%左右；工作日石化去库速度一般，周末累库较多，库存处于近年同期偏高水平；特朗普威胁制裁俄罗斯，原油价格冲高回落；新增产能投产，近期检修装置增加缓解压力；南方梅雨高温季节，下游恢复缓慢，塑编开工减少，新增订单有限，多刚需采购，库存压力大，关注全球贸易战进展，预计低位震荡 [14] - 塑料：7月16日检修装置变动不大，开工率维持在85%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比下降，农膜原料库存增加，农膜在淡季，订单有增减，整体下游开工率处于近年同期偏低位；工作日石化去库速度一般，周末累库较多，库存处于近年同期偏高水平；美国加征关税不利于下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限，美国撤销乙烷限制性许可要求，中美贸易恢复有利于增加下游需求；特朗普威胁制裁俄罗斯，原油价格冲高回落；新增产能投产，前期检修装置重启开工，开工率略有上升；地膜进入淡季，部分企业阶段性生产，价格稳定，下游需求一般，新单跟进缓慢，南方梅雨高温季节，消费淡季下游观望增加，少量刚需拿货，库存压力大，关注全球贸易战进展，预计近期低位震荡 [15][17] - PVC：上游电石价格稳定，供应端开工率环比减少至76.97%，继续下降且处于近年同期中性水平；下游开工下降，同比偏低，采购谨慎；印度延期执行BIS政策，台塑7月报价上调，近期出口签单一般，印度雨季或执行反倾销政策限制出口；上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力大；1 - 6月房地产处于调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，销售同比增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于历年同期最低水平，房地产改善需时间；7月检修增加，以碱补氯下开工率下降空间有限，市场关注液氯价格下跌压缩氯碱综合利润，新增产能即将投产，煤炭价格回落，电石价格支撑弱，需求未改善前压力大，现货高价成交受阻，预计近期低位震荡 [18] - 豆油：主力09合约早盘开盘价8020元/吨，收盘价8042元/吨，涨幅0.37%，价格在8000元/吨关口上方运行，预期短期市场情绪偏强，后续或震荡偏强；增仓15560手，多头资金进场，趋势转多；供应端，截至7月14日进口大豆港口库存增加，截至15日豆油港口库存增加，南美大豆到港通关，油厂开机率和压榨量高位，累库明显，供应偏宽松；需求端，受高温天气影响，国内消费提振不足，国际原油价格下跌或降低生物柴油经济性，减少豆油在生物燃料领域消费；近期库存持续累库，现货催提现象严重，关注原油价格波动和库存超预期累积回调压力 [19][20] - 豆粕：主力09合约开盘价2980元/吨，收盘价2977元/吨，跌幅 - 0.3%，价格窄幅震荡偏弱，多次试探未突破3000元/吨压力线；供应端，现货市场基差稳中趋弱，反映供应压力，截止第28周，全国主要油厂大豆和豆粕库存上升，未执行合同下降；需求端，这周表观消费量增加；综合来看，国内下游采购心态平和，库存攀升，盘面价格偏强震荡，与美豆价格走势背离，因市场情绪偏强，对美国全面关税政策忧虑仍在，对美豆出口需求存疑，关注美国贸易协议情况 [21] - 螺纹钢：主力合约“冲高回落，震荡偏弱”，早盘开盘于3115元/吨，最高触及3122元/吨，最低下探3094元/吨，收盘于3106元/吨，跌幅 - 0.48%，成交量环比收缩，多空观望；供需端，淡季效应深化，上周产量环比减少，钢厂利润修复，减产幅度收窄，铁水日均产量维持高位，唐山等地区限产落地力度未达预期，高炉开工率微降，供应收缩节奏偏缓；需求侧，淡季特征深化，周度表观需求和主流贸易商日成交量减少，投机需求未放量，终端按需采购，需求韧性弱化；库存方面，社会库存去库延续但速度放缓，钢厂库存微增，厂库累库迹象初显；限产政策支撑力度减弱，需求刺激政策短期难改颓势，政策转为“弱支撑”；成本端，原料分化，铁矿港口库存增加，价格回落削弱成本支撑，双焦提涨与铁矿拖累形成博弈；主力资金偏向“逢高沽空”，投机热情降温；基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压，库存低位和原料强势带来成本支撑，多空因素博弈，预期钢价延续震荡，关注政策与供需拐点情况 [22][23] - 热卷：主力整体“宽幅震荡”，早盘开盘于3256元/吨，冲高至3268元/吨，午后下探3241元/吨，收盘于3253元/吨，跌幅 - 0.31%，成交量环比微增，空头集中减仓；供应端，利润支撑下减产动力缺失，周产量环比微降，供应收缩幅度不足1%；需求端，制造业淡季叠加出口关税壁垒，需求短期难有转机，出口订单同比骤降，库存微弱累库但压力不大；现货市场多数地区报价环比下跌，成交表现一般；供应压力小幅回升，下游需求疲软，出口或将收缩，基本面中性偏弱，若政策预期降温，预计高位震荡运行 [24][25] - 尿素：盘面低开低走，震荡偏弱，受期货价格转弱影响，下游拿货谨慎，上游工厂报价下调；基本面，日产围绕20万吨波动，本周工厂装置复产，后续有新增产能投放，供应端压力难释放，但市场对季节性减产有预期；需求端，北方农业需求减弱，期货盘面转弱后下游拿货积极性下降，刚需拿货为主，复合肥工厂开工负荷小幅增加，秋季肥初期以预售订单为主，下游冷清；库存本期继续去化，去化幅度环比变缓，系区域性农业需求拿货及出口订单集港；前期预期出口限额增加不及预期，上涨动能不足，需求走弱，农业需求收尾，盘面上涨趋势放缓，但有出口集港支撑，行情弱现实与强预期交织，预计短期震荡偏弱，关注消息面扰动 [26]