报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价将维持低位震荡，区间预计为76500 - 78500元/吨，供给端冶炼产能释放与累库压力对价格形成压制，需求端仅电力基建提供边际支撑但兑现滞后，叠加宏观面美元走强及地缘风险抑制市场风险偏好，铜价上行驱动不足，需关注后续国内政策落地节奏及海外流动性预期变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日SHFE主力合约价格小幅回落至78330元/吨，LME铜价同步下探至9643.5美元/吨，外盘贴水显著扩大，海外现货市场流动性承压，国内升水铜维持平水，但平水铜及湿法铜现货贴水扩大至 - 50元/吨和 - 115元/吨，下游接货意愿偏弱 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量略微收缩，COMEX铜库存增至236454短吨，国内SHFE仓单增加1578吨至109625吨，现货交投活跃度不足，市场对远期供需预期分歧加剧 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：国内冶炼产能持续释放，原料供应偏宽松，但CSPT暂停第三季度加工费指导，冶炼厂利润或受挤压，短期内产能释放节奏或受抑制 [2] - 需求端：国内电力基建需求预期受特高压工程规划提振，但短期下游消费疲软，现货贴水扩大、月差波动显示实际采购情绪低迷，尤其是建筑和消费电子领域需求未现改善 [2] - 库存端：全球显性库存持续累积，LME库存骤增47%至34379吨，SHFE库存亦增至14.76万吨，累库压力凸显，印证当前供需结构偏向宽松 [2] 产业链价格监测 |类别|数据指标|2025 - 07 - 15|2025 - 07 - 14|2025 - 07 - 09|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货（升贴水）|SMM:1铜|78300|78600|78810|-300|-0.38%|元/吨| | |升水铜|165|0|0|165| - |元/吨| | |平水铜|110|-50|-50|160|320.00%|元/吨| | |湿法铜|15|-115|-120|130|113.04%|元/吨| | |LME (0 - 3)| - 48|-62|-22|14|22.23%|美元/吨| |价格|SHFE|77930|78330|78470|-400|-0.51%|元/吨| | |LME|9658|9644|9663|14|0.15%|美元/吨| |库存|LME|50133|34379|23307|15754|45.82%|吨| | |SHFE|110475|109625|108725|850|0.78%|吨| | |COMEX|238264|236454|234204|1810|0.77%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 7月15日：凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目正在开展前期工作，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目力争年底实现投料试生产 [6] - 7月14日：2025年6月中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%，1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [6] - 7月14日：CSPT于7月11日决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字 [6] - 7月14日：赤峰云铜1 - 6月电铜完成年度目标53.19%，硫酸完成年度目标51.45%，黄金完成年度目标98.46%，白银完成年度目标66.79%，安全环保形势平稳 [7] - 7月11日：月差走扩，多地现货贴水成交，SHFE仓单日内增加1578吨，上海、广东、江苏分别增加377吨、400吨、801吨 [7]