报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 国内新能源车销量将保持增长，锂电产业链实现业绩兑现，固态电池前景广阔；光伏行业产能过剩，产业链价格短期回落；风电行业海风开工起量、陆风高景气兑现 [1][2][3] 各行业总结 锂电行业 - 动力电池发展韧性强，2024 年全球新能源车动力电池使用量达 894.4GWh，同比增长 27.2%，中国动力和其他电池产量也大幅增长 [14][20] - 储能需求持续增长，2024 年全球储能电池出货量 301GWh，同比增长 62.7%，2025 年上半年公开多个 GWh 级储能订单 [33][34] - 固态电池是新一代技术革命，具备安全性高、能量密度大等优势，预计 2027 - 2030 年实现装车，其电解质有三大体系，制造设备需升级，应用场景广泛 [38][39][54] - 投资建议关注锂电龙头、细分市场优质电池公司、锂电材料环节优质公司以及固态电池相关环节公司 [57] 光伏行业 - 产能增长放缓但过剩情况未缓解，截至 2024 年底国内多晶硅有效产能约 296 万吨，硅片/电池片/组件端有效产能均超 1200GW [60] - 抢装后产业链价格回落，后续需求走弱可能使价格继续下探，硅料价格接近头部企业现金成本线，头部企业现金流压力大 [2][59] - 政策催化新能源抢装，2025 年 1 - 5 月中国国内光伏装机新增 198GW，同比增加 150%，市场对需求判断两极分化 [82] - 产业端希望政策落地加速产能出清，政府多次表态支持行业发展 [86] - 钙钛矿技术未来可期，叠层电池有望成为下一代主流电池技术 [91] - 投资建议关注硅料头部企业和主产业链头部企业 [94] 风电行业 - 海风项目开工起量，当前已开工项目约 10.7GW，存量项目储备丰富，有高成长性预期 [95][96] - 深远海项目推进，为海风需求贡献新增量，近海剩余可开发量不足 100GW，深远海理论可开发量 4500GW [100][103] - 海外海风需求高景气，规划装机目标达 183GW，国内企业已实现海外订单突破 [109][113] - 陆风装机和交付高景气，2025 年 1 - 5 月新增装机 46.28GW，同比增长 134%，基于 2024 年招标放量，2025H2 装机需求仍景气 [115][116] - 2025H1 陆风招标量同比持平，中标价格回升，后续关注招标量价情况 [119] - 投资建议海风关注塔筒&管桩环节、海缆环节和海上风机龙头，陆风关注主机环节 [123]