报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要分析TMT行业各子板块及超级科技股的持仓、资金流向和市场表现等情况，指出半导体和互联网板块较为拥挤，软件和IT服务/广告代理板块存在负面情绪，同时对各超级科技股的表现和预期进行了评估 [2][4][7] 各子行业表现 半导体 - 是TMT领域最拥挤板块，体现AI热情增长，普通投资者持续流入且买盘未减缓 [2][3] 互联网 - 相当拥挤，有年初至今显著赢家如RBLX涨93%、SPOT涨60%等，但投资者对“关税免疫型复合增长股”热情有所减退，投资者需权衡高估值与长期故事 [4][5] 电信/媒体部分细分 - 部分细分领域获较多多头持仓和投资者关注，如DIS、T等，对冲基金持仓增加 [6] 软件 - 整体市场情绪下滑，因对人工智能对企业/云软件业务长期影响不确定 [7] IT服务/广告代理 - 是TMT领域负面情绪最集中板块，市场认为人工智能将带来高度自我蚕食威胁 [7][8] 超级科技股表现 英伟达（NVDA） - 定位评分10，自四月初低点涨超90%，年初至今涨25%，市值4万亿美元，资金流积极，预计八月底财报超预期 [10][11] 微软（MSFT） - 定位评分9，突破盘整区间，市值增加6500亿美元，有望捕捉多项长期趋势，是核心多头，预计Azure本季度增长30%以上 [11][12] 脸书（META） - 定位评分8.5，持仓稳固，市场情绪积极，但近期谨慎情绪略升，本季度业绩和指引预计强劲 [13][14] 亚马逊（AMZN） - 定位评分8，年初至今涨3%，需应对关税等问题，多数人长期看好，但有双向战术布局 [14][15] 博通（AVGO） - 定位评分8，是受欢迎主题性多头，除估值外基本面无争议 [15] 谷歌（GOOGL） - 定位评分6.5，今年多头仓位被震出，在相关社区中持仓偏轻，预计业绩超预期后回落，8月司法部裁决或限制股价 [16][17] 苹果（AAPL） - 定位评分4，与超级科技股同行表现差异大，是共同基金减仓标的和对冲基金空头，今年带来“业绩阿尔法”，本季度预计超预期但长期竞争地位不确定高 [17][18] 各行业多空情况 半导体 - 对冲基金多空比处于高位，最受欢迎多头/超配为NVDA、AVGO等，最受欢迎空头/减配为INTC、ON等 [19][20] 软件 - 多空比多年下降，目前处于低位，最受欢迎多头/增持为MSFT、SNOW等，最受欢迎短线/减持股为ADBE、WDAY等 [21][23] 互联网 - 多空比率绝对值约4.5倍，处于近期区间中间水平，最受欢迎多头/增持为META、SPOT等，最受欢迎空头/低配股票为SNAP、ETSY等 [24][26]