报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前房地产市场处于调整期，销售和新开工低迷，政策效果有限，建筑钢材需求承压，钢材消费结构转变，未来总需求缓慢回落但有结构性亮点，行业从“量的增长”转向“质的优化”；市场传闻的中央城市工作会议“棚改”重启难复制2015年模式，对房地产及上下游产业链增量拉动有限；需抑制新增供给并探索激发终端有效需求新路径；房地产相关钢材需求继续下探，钢材总需求或缓慢回落、结构调整 [1][5][14] 相关目录总结 会议政策差异 - 2015年棚改货币化安置政策全面推行，政策基调明确、节奏积极，强调加快改造；2025年会议指出城镇化转向稳定发展、城市建设以存量提质为主，强调稳步推进改造，措辞更审慎，“棚改2.0”短期内难成形，对产业链增量拉动有限 [4][5] 经济环境对比 内部经济环境 - 2015年全球经济温和复苏，中国多次降息降准，降低融资成本，市场杠杆放大，地产库销比回落；当前利率环境虽宽松但效果边际减弱，居民和企业对未来收入预期偏弱，加杠杆意愿不足，居民杠杆率高于2015年，买房投资性需求减弱 [6] 外部环境 - 2015年全球处于金融危机后弱复苏，主要经济体推行宽松货币政策，全球流动性充裕，中国出口强劲，大宗商品价格低迷、通胀水平低，为货币宽松提供空间；当前全球经济面临复杂挑战，主要发达经济体维持高利率，地缘冲突频发，外需承压，国内处于人口结构调整与房地产去杠杆周期，内外需求均趋弱，政策传导受阻，市场信心修复缓慢，货币宽松有效性受制约 [7][9] 钢材需求情况 - 房地产市场处于调整阶段，销售、投资与新开工低迷，政策托底效果不佳，建筑钢材需求承压；未来钢材需求结构将从房地产主导向基建、制造业和绿色转型项目过渡，形成“弱地产+稳基建+补短板项目”组合，总需求或缓慢回落、结构调整 [1][14]