核心观点 - 上半年实际GDP累计同比增长5.3%，下半年稳增长仍需加力提效；下半年外需不确定性大，内需释放较依赖财政政策加力提效 [2][5][8] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3503.78，跌0.03%；深证成指收盘价10720.81，跌0.22%；沪深300收盘价4007.20，跌0.30%；中小100收盘价6654.27，跌0.36%；创业板指收盘价2230.19，跌0.22% [3][4] 行业表现（申万一级） - 社会服务涨1.13%、汽车涨1.07%、医药生物涨0.95%、轻工制造涨0.94%、农林牧渔涨0.85% [4] - 钢铁跌1.28%、银行跌0.74%、有色金属跌0.45%、非银金融跌0.43%、建筑装饰跌0.42% [4] 7月金股组合 - 包括滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、卫星化学（002648.SZ）、安集科技（688019.SH）、海优新材（688680.SH）、合锻智能（603011.SH）、黄山旅游（600054.SH）、胜宏科技（300476.SZ）、南亚新材（688519.SH） [4] 宏观经济数据 二季度及上半年GDP - 2025年二季度GDP实际同比增速5.2%，名义GDP同比增速3.9%，上半年实际GDP累计同比增长5.3%，上半年平减指数累计同比下降1.0%，降幅较一季度扩大 [5] 6月工业增加值 - 6月工业增加值同比增长6.8%，1 - 6月采矿业工业增加值累计同比增速6.0%，制造业累计同比增速7.0%，公用事业累计同比增速1.9%，高技术产业累计同比增速9.5% [5] 6月社零 - 6月社零同比增长4.8%，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%，服务消费累计同比增长5.3% [5] 1 - 6月固定资产投资 - 1 - 6月固定资产投资累计同比增速为2.8%，民间固定资产投资累计同比下降0.6%；制造业投资1 - 6月累计同比增7.5%，基建投资累计同比增长4.6%，6月部分地区高温天气可能影响固定资产投资施工 [5] 1 - 6月房地产相关数据 - 1 - 6月房地产投资累计同比增速下降11.2%，商品房销售面积同比下降3.5%，商品房销售额累计同比下降5.5%；6月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.7%，二手住宅价格指数下降6.1%，降幅均延续收窄趋势 [6] 上半年居民收支 - 上半年居民收入同比增长5.3%，人均消费支出累计同比增长5.3%；上半年居民教育文化娱乐和其他用品及服务等服务类消费增速较高，居住类消费占比上升 [6] 上半年经济总结 - 上半年经济数据较好收官，实际GDP累计同比增长5.3%，生产端保持强劲增长拉动经济，内需增速上行；6月制造业工业增加值和固定资产投资保持较强增长趋势，新质生产力是经济增长主要内生动力，“抢出口”拉动6月工业增加值；但天气因素、“国补”暂停、房地产市场筑底转型影响6月经济数据 [7] 下半年经济形势及建议 外需与内需情况 - 下半年外需不确定性大，美国关税政策或8月1日落地且税率较高，将对全球经济和贸易产生负面影响，我国经济增长外部环境严峻，稳增长依赖内需释放 [8] - 有助于稳增长的内需包括制造业固定资产投资、城市更新改造等方面投资、居民消费释放、改变房地产投资和销售下行趋势，这些都依赖积极财政政策 [8] 建议关注内容 - 短期关注7月政治局会议对下半年经济形势判断和工作安排，中期关注积极财政政策在赤字率或超长期特别国债方面安排，关注货币政策调整和房地产政策宽松空间 [8]