投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-7-17 上游出栏，猪价承压 油脂：震荡分化，昨日豆菜油震荡偏强 蛋⽩粕：中澳签署贸易谅解备忘录，双粕震荡小幅收跌 ⽟⽶/淀粉：现货成交清淡，期现弱势震荡 ⽣猪：上游出栏，猪价承压 橡㬵：或有天气炒作，但预估幅度有限 合成橡㬵：盘面跌后反弹 纸浆：宏观主导走势，纸浆僵持型波动 棉花：棉价增仓上涨，万四关口迎考验 ⽩糖：糖价窄幅波动 原⽊：基本面矛盾不大，短期盘面震荡运行 【异动品种】 ⽣猪观点：上游出栏，猪价承压 主要逻辑：（1）供应：短期，大猪仍在加速出栏，但平均体重近两周有 触底回升迹象，养殖户对标猪仍有惜售压栏情绪。集团场在年初集团场大 量销售仔猪，叠加12月南方仔猪腹泻疫情扰动，导致7月计划出栏量环比 6月实际出栏量减少，供应压力暂时不高。中期，2025年1月5月新生仔猪 数量持续增加，按照仔猪→商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪 出栏量仍有增长空间，周期仍受供应压制。长期，当前产能仍在高位， 据农业部口径，全国能繁母猪存栏在2024年底增至高点后，2025年上半年 母猪产能在高位波动。6月钢联、涌益样本点 ...