报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年7月17日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周经济数据基本符合预期，上半年经济增长5.3%，若出口明显下行全年实现5%增长目标有难度，经济数据结构显示外需带动生产偏强，内需消费边际走弱、地产深度调整，修复基础待巩固 [11] - 短期经济有韧性，预计三季度为政策观察期，后期货币宽松或在10月经济修复状况、关税谈判结果、美联储降息落地后升温，当前政策想象空间不大 [11][12] - 债市受资金压制，上周资金面触底回升，本周面临7月缴税压力，虽央行积极投放但资金利率下行有阻力，短端利率未走低限制长端利率下行空间 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：税期影响减弱使短端资金走松，提振2年品种，但政府债供给高峰压制长端 [8] - 利率现券：银行间主要期限利率现券收益率短降长升，幅度不足1bp，10年国债活跃券250011收益率报1.6590%，上行0.4bp [9] - 资金市场：央行积极对冲税期扰动，资金面平稳，今日755亿元逆回购到期，央行开展5201亿元逆回购操作，银行间资金情绪指数回升，短端资金利率回落，银存间隔夜加权回落6.1bp至1.47%，7天回落4.1bp至1.53%附近，中长期资金平稳宽松，1年AAA存单利率在1.62 - 1.63%附近变动不大 [10] 行业要闻 - 王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会，强调全方位扩大国内需求重要性，要围绕重点问题形成研究成果并做好应用转化 [13] - 住房“以旧换新”政策在多城市实施，各地通过发放购房补贴等提升置换成效，专家认为有利于打通交易链条，带动楼市活跃度，部分城市已显效果，未来有望加大推进力度 [13] - 特朗普表示斯科特·贝森特是接替鲍威尔任美联储主席的选择之一，但非领先人选，再次抨击鲍威尔，称美联储翻修工程成本超支 [13] - 特朗普宣布8月1日起对欧盟进口商品征收30%关税，欧洲商界人士称欧美贸易冲突将升级，损害两岸企业和消费者利益 [14] - 美国贸易代表办公室启动对巴西不公平贸易行为的301调查 [14] - 美联储洛根称需长时间维持利率给通胀降温，过早降息经济或受更严重创伤，关税上调可能带来额外通胀压力，希望低通胀持续更久，也可能因通胀走软、劳动力市场疲软“很快”降息，判断失误可进一步降息促进就业重回正轨 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）及走势等数据 [16][21][26] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [29][33] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35]