报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜继续窄幅震荡，总持仓下降 12976 手，铜价波动率下降令资金离场情绪增加，换月后盘面月差进一步缩窄，国内期现溢价坍塌，累库预期增加，沪伦市场继续累库，现货端对铜价支撑减弱，但中期供需仍强，美 CPI 显示通胀韧性，7 月维持不降息概率波动不大，短期宏观面波动也下降，预计铜价将在前期震荡区间运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜继续窄幅震荡，总持仓下降 12976 手，铜价波动率下降使资金离场情绪增加 [11] - 换月后盘面月差进一步缩窄，08 - 09 价差缩窄至 10，现货升水降 40 至 95，国内期现溢价坍塌，累库预期增加 [11] - LME0 - 3contango 缩窄至 48，LME 库存增加 10525 吨，其中新增香港仓库增加 5975 吨，沪伦市场受美关税即将落地影响而累库，现货紧张形势持续缓解，现货端对铜价支撑减弱 [11] - 美 CPI 显示通胀韧性，7 月维持不降息概率波动不大，短期宏观面波动下降，预计铜价将在前期震荡区间运行 [11] 行业要闻 - 2025 年 7 月 15 日，山西运城垣曲县五龙实业有限公司洛家河铜矿发生炮烟中毒事故，造成 3 人遇难 [12] - 2025 年 7 月 15 日，中色国贸负责交易的集团公司旗下卢安夏 CLM 和大冶 DJ - B 两个品牌阴极铜取得 LME 注册电铜标准仓单，为中色国贸参与 LME 铜实物交割奠定基础 [12] - 智利铜矿公司安托法加斯塔对铜的中期前景持乐观态度，今年营收指引不变，2025 年第二季度铜产量为 160100 吨，增长 3%，黄金产量为 48300 盎司，增长 13%，预计今年剩余时间内铜产量将按季增加，第二季度钼产量 4400 吨，环比增长 42% [12] - 秘鲁非正规矿工周二暂停持续两周多的抗议活动，计划至少暂停至周五，同时继续向政府施压要求出台对非正规采矿更有利的法规 [12] - GKEML 成功完成首批铜、镍、锡三种金属的 LME 仓单，LME 香港交割库正式运营将优化亚太地区金属资源配置效率，推动全球金属市场深度融合，提升香港在国际大宗商品贸易中的战略地位 [13]