报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征大幅关税，国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜总库存量持续累积，或使沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者前期空单谨慎持有，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在4300 - 5600附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在5.0 - 6.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年7月16日，沪铜期货活跃合约收盘价77980，较昨日降110；成交量60926手，较昨日降20740手；持仓量160457手，较昨日降9473手；库存50242吨，较昨日增109吨；SMN 1电解铜均价78060，较昨日升65 [2] - 沪铜基差80，较昨日升175；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60、 - 140、 - 40，较昨日变动55、 - 30、 - 40；沪铜近月 - 沪铜连一为10，较昨日升190；沪铜连一 - 沪铜连二为30，较昨日降70；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日升10 [2] 伦敦铜数据 - 2025年7月16日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9637，较昨日降20.5；注册与注销仓单总库存量较昨日降121000；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 64.49，较昨日降16.22；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 122.23，较昨日降13.44；沪伦铜价比值8.0917，较昨日升0.01 [2] COMEX铜数据 - 2025年7月16日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.5185，较昨日降0.01；总库存量239435，较昨日增2981 [2] 资讯 - 易门铜业迎来首批35吨再生铜原料进厂与投料生产 [2] - 2025年7月15日，山西运城垣曲县五龙实业有限公司洛家河铜矿发生炮烟中毒事故，造成3人遇难 [2] - 秘鲁的矿工暂停持续两周多的抗议活动，计划至少暂停至周五，同时继续向政府施压要求出台对非正规采矿更有利的法规 [2] 重要资讯 宏观 - 美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000亿和5500亿美元，通过增加每周标准国债拍卖规模筹资，有助于降低新增供应冲击；美国6月新增非农就业人数14.7万高于预期和前值，6月消费者物价指数年率2.7%持平预期但高于前值，使美联储9/12月降息概率下降 [2] 上游 - 山西运城垣曲县洛家河铜矿炮烟中毒事故致3人死亡；五矿资源旗下Las Banbas和Budbarj旗下Constancia因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [2] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少）；欧洲高品质废铜被限制出口，中美贸易争端使贸易商对美国废铜接货意愿低迷 [2] - 国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或提升废铜经济性，进口窗口打开，或使国内废铜7月生产（进口）量环比减少（增加），废钢持货商倾向高价出货致现货成交清淡 [2] - PASAR铜冶炼厂停产；中矿资源旗下赞比亚炼厂因铜精矿供给紧张而暂停生产；嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂因冶炼熔炉问题暂停生产至5月；刚果金Exaooo - IkkuLa冶炼厂或于25年6月建成投产且年产60万吨阳极铜 [2] - 凉山矿业1.5万吨阳极铜改造项目开展前期工作；赣中有色再生金属资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜；中国北方（南方）铜冶炼周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月粗铜检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加（增加） [2] - 江铜宏源二期年产15万吨阳极铜项目8月底开工建设，建成后将实现25万吨产能；包头金山经开区20万吨高纯铜项目6月24日开工建设；凉山铜山2.2 - 2.5万吨阴极铜精炼项目或于年底投产；北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜于6月10日点火；垣曲冶炼厂精练车间2号阳极炉7月初投产，或使国内7月电解铜生产量环比增加，进口窗口关闭或限制进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加，出口有利促部分大型冶炼厂计划增加出口量；中国电解铜社会库存量、交易所库存量较上周增加；国际部分贸易商向美国进口运输约60万吨铜，使COMEX库存较上周增加 [2] 下游 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周下降，部分精铜杆企业7月因成品库存富足而减产降库，但新增订单小幅好转；中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） [2] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少） [2] - 中国钢板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中国钢管产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少） [2] - 中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税叠加传统消费淡季，或使国内7月铜企产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加） [2] - 具体而言，电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、钢板带、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降；铜箔产能开工率或环比升高；国内电解铜持货商无库存压力，低价甩货意愿不强，下游临近换月以刚需采购或长单提货为主 [2]