报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜 LME 铜震荡偏弱，SHFE 铜主力微跌，国内现货进口亏损幅度收窄；美国 6 月 PPI 同比低于预期，经济活动略有增加，通胀提及次数创四年新低；库存增加，需求受淡季影响疲软，价格走势偏弱且趋势不明朗，若 50%铜关税落地会引起短线高波动 [1] - 铝氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强，现货升水扩大；几内亚推行铝土矿指数引发成本扩张担忧，国内反内卷和仓单偏少支撑近月偏强；美新关税将落地引发流动性紧缩预期，铝锭累库不顺畅，难有大幅下跌空间，铝合金淡季效应浓厚 [1][2] - 镍隔夜 LME 镍和沪镍下跌，库存方面 LME 增加、国内 SHFE 仓单减少；印尼镍矿开采商协会透露 2025 年产量计划；镍矿内贸价格和升水小幅下跌，不锈钢成本支撑下移，新能源产业链需求环比小幅增加，一级镍产量环比增加，短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜平水铜价格上涨 75 元/吨，升贴水下降 25 元/吨；废铜价格持平，精废价差扩大 30 元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均上涨 100 元/吨；粗炼 TC 持平；LME、上期所、COMEX 库存增加，社会库存增加 0.7 万吨；LME0 - 3 premium 下降 9.3 美元/吨，CIF 提单持平，活跃合约进口盈亏增加 30 元/吨 [3] - 铅平均价下降 100 元/吨，1铅锭升贴水上升 20 元/吨，沪铅连 1 - 连二上升 10 元/吨；含税再生精铅和再生铅价格均下降 75 元/吨；铅精矿到厂价下降 100 元/吨，加工费持平；LME 库存减少 1850 吨，上期所仓单减少 682 吨，库存增加 1846 吨；升贴水和活跃合约进口盈亏下降 [3] - 铝无锡报价上涨 60 元/吨，南海报价上涨 10 元/吨，南海 - 无锡价差下降 50 元/吨，现货升水扩大 40 元/吨；原材料价格持平；下游加工费部分上涨；LME 库存增加 6550 吨，上期所仓单减少 900 吨，总库存增加 8565 吨，社会库存中氧化铝增加 2.2 万吨；升贴水和活跃合约进口盈亏增加 [4] - 镍金川镍板状价格上涨 1650 元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均增加 500 元/吨；低镍铁价格持平；镍矿部分价格上涨 1 元/吨；不锈钢部分价格下降；新能源产品价格下降；LME 库存增加 708 吨，上期所镍仓单减少 506 吨，镍库存增加 125 吨，不锈钢仓单减少 253 吨，社会库存中镍增加 1144 吨；升贴水和活跃合约进口盈亏增加 [4] - 锌主力结算价下降 0.4%，LmeS3 持平，沪伦比下降；近 - 远月价差增加 20 元/吨；现货价格下降 100 元/吨，升贴水下降 10 元/吨；锌合金和氧化锌价格下降 100 元/吨；周度 TC 持平；上期所、LME 库存增加，社会库存增加 0.15 万吨；注册仓单增加；活跃合约进口盈亏增加 [5] - 锡主力结算价下降 0.1%，LmeS3 下降 2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差增加 340 元/吨；现货价格下降 1000 元/吨，升贴水下降 100 元/吨；库存方面上期所减少 101 吨、LME 增加 55 吨；注册仓单减少；活跃合约进口盈亏增加 [5] 图表分析 - 现货升贴水包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [6][9][11] - SHFE 近远月价差包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [13][16][17] - LME 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [19][21][23] - SHFE 库存包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [26][28][30] - 社会库存包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [32][34][36] - 冶炼利润包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [46] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，为客户提供解读和报告 [46] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [47]