报告行业投资评级 - PVC：谨慎做空套保 [4] - 烧碱：中性 [4] 报告的核心观点 - PVC期货走势偏弱震荡，供需基本面仍偏弱，库存预期延续累库，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3] - 烧碱盘面上行承压，供需基本面缺乏明显利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，持续反弹空间或有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 期货价格及基差 - 主力收盘价4934元/吨，较前值降41元；华东基差 -84元/吨，较前值升31元；华南基差 -94元/吨，较前值降9元 [1] 现货价格 - 华东电石法报价4850元/吨，较前值降10元；华南电石法报价4840元/吨，较前值降50元 [1] 上游生产利润 - 兰炭价格535元/吨，较前值持平；电石价格2825元/吨，较前值持平；电石利润107元/吨，较前值持平；PVC电石法生产毛利 -445元/吨，较前值升107元；PVC乙烯法生产毛利 -621元/吨，较前值升74元；PVC出口利润 -12.0美元/吨，较前值升0.4美元 [1] 库存与开工 - 厂内库存38.2万吨，较前值降0.5万吨；社会库存39.3万吨，较前值升2.0万吨；电石法开工率76.93%，较前值降3.80%；乙烯法开工率70.23%，较前值升4.77%；开工率75.07%，较前值降1.43% [1] 下游订单情况 - 生产企业预售量69.0万吨，较前值升3.2万吨 [1] 市场分析 - 宏观氛围消退，盘面交易基本面为主，走势偏弱震荡；供应端部分装置重启，检修力度减弱，产量高位，且新产能预期投产，供应压力加剧；需求端国内下游需求淡季，内需疲弱，外需出口签单环比走弱，若印度反倾销政策落地或拖累出口；需求弱势致出货不畅，社会库存累积 [3] 策略 - 谨慎做空套保，后期走势仍承压 [4] 烧碱 期货价格及基差 - SH主力收盘价2466元/吨，较前值降46元；山东32%液碱基差159元/吨，较前值升46元 [1] 现货价格 - 山东32%液碱报价840元/吨，较前值持平；山东50%液碱报价1370元/吨，较前值持平 [2] 上游生产利润 - 山东烧碱单品种利润1634元/吨，较前值持平；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）690.8元/吨，较前值持平；山东氯碱综合利润（1吨PVC）435.78元/吨，较前值降10.00元；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1368.33元/吨，较前值持平 [2] 库存与开工 - 液碱工厂库存37.43万吨，较前值降0.99万吨；片碱工厂库存2.36万吨，较前值升0.06万吨；开工率80.40%，较前值降0.10% [2] 下游开工 - 氧化铝开工率83.28%，较前值升1.72%；印染华东开工率58.89%，较前值降1.36%；粘胶短浅开工率77.80%，较前值升2.63% [2] 市场分析 - 山东液氯价格企稳回升，液碱市场价格暂稳，氯碱综合利润回升，上游企业提负荷，减产预期衰退，盘面上行承压；供应预期高位，叠加新增产能预期，供应压力仍存；需求端氧化铝价格上涨利润修复，开工回升但同比偏低，新投产能步入尾声，非铝需求仍偏弱，出口签单较好；近期山东现货涨价、厂内库存去化，厂家挺价意向强，但缺乏明显利好驱动 [3] 策略 - 短期价格区间震荡为主，关注液氯价格波动及降负产能复产进度 [4]