报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 宏观与产业共振,短期郑棉走势震荡偏强,但新年度供大于求,中长期棉价承压;短期郑糖区间偏弱震荡,建议区间内高抛低吸,中长期逢高沽空;纸浆供需矛盾难缓和,产业链缺乏利好,短期浆价难脱离底部 [2][5][8] 各行业总结 棉花 - 市场要闻与重要数据:昨日棉花2509合约收盘13990元/吨,较前一日涨140元/吨,涨幅1.01%;3128B棉新疆到厂价15215元/吨,较前一日降71元/吨,全国均价15272元/吨,较前一日降30元/吨;截至7月11日,印度新年度棉花播种面积930万公顷,较去年同期减少约2.1%;2025年5月,美国批发商服装及服装面料销售额为140.05亿美元,同比增加8.11%,环比增加1.94% [1] - 市场分析:国际上,7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存,25/26年度全球棉市供应偏松,美棉新作产量上调;国内棉花商业库存去库快,年末供应偏紧预期支撑郑棉,但国内植棉面积稳中有增,新棉长势好,产量或增加,淡季需求弱,成品累库加速,中长期新棉集中上市将压制棉价 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据:昨日白糖2509合约收盘5808元/吨,较前一日涨6元/吨,涨幅0.10%;广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨,较前一日降10元/吨,云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨,较前一日持平 [2] - 市场分析:原糖长期有下行压力,但短期超跌有反弹可能;郑糖本榨季国产糖产销进度快,工业库存低,现货价格坚挺,但外盘走弱,配额外进口利润回升,7 - 8月进口压力增加,郑糖上方空间受限 [4] 纸浆 - 市场要闻与重要数据:昨日纸浆2509合约收盘5242元/吨,较前一日降20元/吨,降幅0.38%;山东地区智利银星针叶浆现货价格5935元/吨,较前一日降15元/吨,俄针现货价格5215元/吨,较前一日持平;进口木浆现货市场价格有趋弱走势,进口阔叶浆市场零星探涨,进口本色浆以及化机浆市场交投不旺 [6] - 市场分析:供应上,2025年上半年木浆进口量同比增加,下半年国内有较多纸浆产能投产,木浆进口量预期回落,但港口去库慢,下半年纸浆供应压力仍存;需求上,欧美纸浆消费维持弱势,国内受淡季影响需求乏力,预计下半年终端需求改善力度有限 [7]
宏观与产业共振,郑棉突破万四关口
华泰期货·2025-07-17 13:03