报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [2] 报告的核心观点 - 订单逐级有序传导，业绩拐点将至，军工行业 48 家重点标的公司 2025Q2 业绩总计约 67.68 亿元（yoy -11.2%），25H1 业绩总计约 113.36 亿元（yoy -17.7%） [3] - 受客户结构及确收节奏影响，各板块业绩有所分化 [3] - 军工基本面进入上行大周期，内需核心驱动力是军队建设，有望提升国内需求 [3] - 军贸开启供需共振大格局，全球军贸需求扩大，我国产品性能和供给能力获认可 [3] - 军工增长大周期有望提升行业估值，“科技平权”获更多认可 [3] - 军工有望实现基本面和行业估值双击，建议持续加大军工关注度，关注弹性/主题品种 [3] 相关目录总结 各板块业绩情况 - 电子元器件板块：火炬电子、鸿远电子 25H1 业绩增速分别为 61%、49%；振华科技、航天电器、中航光电 25H1 业绩增速分别为 -69%、-78%、-20% [3] - 高端原材料板块：菲利华、西部超导、华秦科技 25H1 业绩增速分别为 22%、35%、-32% [3] - 分系统板块：中科星图、臻镭科技、睿创微纳 25H1 业绩增速分别为 66%、750%、50%；北方导航、航天南湖 25H1 扭亏 [3] - 结构件板块：中航重机、铂力特 25H1 增速分别为 -33%、-25% [3] - 主机厂板块：中航沈飞、中航西飞及航发动力 25H1 业绩增速分别为 -26%、7%、-86% [3] 建议关注方向 - 主机关注下一代装备 [3] - 精确制导武器预计 2025 年开始初次增长阶段 [3] - 军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [3] - AI/机器人加速迭代，为新质战力核心 [3] 重点关注标的 - 高端战力组合：中航沈飞、中航成飞等 [3] - 新质战力组合：成都华微、芯动联科等 [3]