美国6月CPI数据情况 - 6月CPI同比从2.4%升至2.7%，预期2.7%；核心CPI同比从2.8%升至2.9%，预期3%；超级核心服务CPI同比从2.9%升至3.0%[33] - CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%；核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.1%[33] - CPI通胀宽度回升，同比涨幅超2%的CPI细项比例从40.8%升至44.1%，核心CPI细项比例从43.1%升至46.9%[33] CPI环比结构特征 - 食品价格涨幅持平，环比0.3%，对CPI拉动约0.04个百分点[41] - 能源价格转涨，环比从 -1%升至0.9%，对CPI拉动从 -0.06个百分点升至0.06个百分点[41] - 核心商品涨幅扩大，环比从0%升至0.2%，对CPI拉动从0升至0.04个百分点[42] - 租金增速略有回升，对CPI拉动从0.09个百分点升至0.1个百分点[42] - 超级核心服务价格环比从0.06%升至0.21%，对CPI拉动从0.02个百分点升至0.06个百分点[43] 市场反应 - 市场降息预期小幅降温，全年降息次数从1.93次降至1.76次，9月降息概率从60.1%降至55%，年末政策利率预期从3.846%升至3.89%[46] - 十年美债利率和美元指数上行，美元指数上涨0.53%至98.63，十年期美债收益率上行4.8BP至4.481%；美股高开低走，纳斯达克指数收涨0.18%，标普500指数收跌0.4%，道琼斯工业指数收跌0.98%[46] 关税在CPI中的体现 - 若假设无关税下核心商品价格维持今年2月水平，关税涨价效应在美国CPI中可能已体现14%；若维持去年环比下降趋势，可能已体现40%[27] - 对典型进口依赖度高商品估算，假设无关税下特定商品价格维持今年2月水平，玩具和游戏用品、家具、服装和鞋类关税在CPI对应项目中已体现52%、70%、10%；若维持去年环比趋势，体现78%、91%、 -15%[28] 剩余关税对CPI的影响 - 假设整体关税税率提至17.3%，剩余关税对核心商品价格影响约2.7 - 2.9个百分点，对整体CPI拉动影响还有0.5 - 0.54个百分点未体现[32] - 若剩余关税影响未来三个月逐月体现，三季度和四季度美国CPI同比或为3.2%和3.3%；若下半年逐月体现，或为3.0%和3.2%，彭博一致预期为3.1%、3.2%[32]