报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和白银维持高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金及不确定性因素支撑黄金长牛 [1][3] - 铜短期有回调压力但深跌幅度有限，中长期看涨 [1][6] - 锌短期承压回落，长期供增需弱 [1][9] - 铅、锡、铝、镍价格均承压 [1] - 工业硅和多晶硅高位运行 [1] - 碳酸锂高位震荡，短期高位运行 [1][15] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国通胀低、关税谈判中、鲍威尔或遭免职，金银维持高位震荡 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期、特朗普欲免职鲍威尔威胁美联储独立性、地缘问题及关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：短期调整，美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整，伦铜累库超万吨，铜失手7万8关口 [4][5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产使电解铜产量攀升，伦铜库存大增，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：短期警惕回调压力，深跌幅度有限，回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：锌矿端趋松，加工费反弹，国内库存累库，下游开工受钢材需求疲软拖累 [8] - 策略推荐：短期承压回落，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝回落走势 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，库存增加，需求端开工趋弱；氧化铝进口高位，部分企业检修，供需结构维持宽松预期 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现 [13] - 策略推荐：关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓收涨，成交量萎缩 [14] - 产业逻辑：基本面供需双增，库存创新高，连续6周累库，市场受政策预期影响，博弈需求成色 [15] - 策略推荐：短期高位运行【65500-67500】 [15]