报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在 7.8 万下方窄幅震荡持仓量小幅下降，关税冲击使铜不确定性上升、资金关注度和短期投机属性下降，美元指数反弹使铜价承压，基差月差走弱反映产业淡季现货趋于宽松，铜价下挫后下游补库意愿强给予期价支撑，需关注 7.8 万一线多空博弈 [5] - 沪铝主力期价围绕 2.04 万一线窄幅震荡持仓量变化不大，产业进入淡季下游开工率下降、基差月差走弱、库存上升，7 月 17 日 Mysteel 电解铝社库为 47.10 万吨，本周一下降 1.20 万吨、较上周四上升 1.60 万吨，国内宏观回暖或使铝价企稳运行，淡季需求下降叠加上游高利润不利于铝价上行，技术上在 40 日均线震荡企稳，预计期价趋于震荡运行 [6] - 沪镍主力期价在 12 万下方震荡运行午后一度站上 12 万关口，持仓量小幅下降，本周以来有色板块整体震荡企稳，国内宏观向好给予有色支撑，但镍中长期基本面偏弱，近期上游港口库存持续上升、矿端趋于宽松，对镍价支撑减弱，需关注 12 万一线多空博弈 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨同比增长 6.8%，1 - 6 月累计产量 1176.5 万吨同比增长 3.7%；6 月精炼铜产量 130.2 万吨同比增长 14.2%，1 - 6 月累计产量 736.3 万吨同比增长 9.5%；产量排名前三的省份为江西、浙江和江苏，江西铜材产量为 285.95 万吨 [9] - 铝：2025 年 6 月中国氧化铝产量 774.9 万吨同比增长 7.8%，1 - 6 月累计产量 4515.1 万吨同比增长 9.3%；6 月电解铝产量 380.9 万吨同比增长 3.4%，1 - 6 月累计产量 2237.9 万吨同比增长 3.3%；6 月铝材产量 587.4 万吨同比增长 0.7%，1 - 6 月累计产量 3276.8 万吨同比增长 1.3%；6 月铝合金产量 166.9 万吨同比增长 18.8%，1 - 6 月累计产量 909.7 吨同比增长 14.6%；1 - 6 月山东产量 726.32 万吨位列第一，河南产量 583.75 万吨排第二，广西产量 239.62 万吨排第三 [10] - 镍：7 月 17 日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2508 合约，金川电解主流升贴水 +2050 元/吨、价格 121530 元/吨，俄罗斯镍主流升贴水 +550 元/吨、价格 120030 元/吨，挪威镍主流升贴水 +3600 元/吨、价格 123080 元/吨，镍豆主流升贴水 -900 元/吨、价格 118580 元/吨 [11] 相关图表 - 铜：涉及铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [23][25][27] - 镍：涉及镍基差、LME 库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][41]