报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面偏强运行，但美豆和豆粕上涨空间有限，巴西出口压力大且美产区天气好，盘面反弹空间受限，豆粕月间价差进一步上涨空间有限，外盘不涨时国内盘面月间价差有压力 [7] - 菜粕基本面变化有限，市场对后续供应担忧使价格体现供应紧张，后续难走出明显偏强状态，豆菜粕价差缩小空间有限，菜粕本轮上涨后有压力，后续以偏扩大为主，菜粕月间价差维持高位，后续供应改善时可能有压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面明显走强，缺乏明确驱动因素，前期深跌对利空体现充分，需求端边际好转；国内豆粕盘面受成本端带动明显上涨，菜粕盘面受豆粕上涨和供应担忧影响上涨；国内豆粕月间价差走强，菜粕有支撑，整体震荡运行，当前价格对后续供应紧张体现充分，进一步上涨难度大 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表调整偏利空，下调出口、上调压榨，结转库存小幅增加；截至7月13日当周美豆优良率70%，截至7月10日当周美豆旧作出口检验量14.7万吨，6月NOPA口径大豆压榨量1.85709亿蒲，同比增5.76%，压榨利润反弹 [5] - 巴西农户卖货进度偏慢，近期继续放缓，价格有压力，近期压榨量下降，4月压榨量表现良好但利润偏低，预计后续可能上调出口 [5] - 阿根廷后续国内压榨量可能好转，前期受产能影响下降，近期终端产品价格企稳，但大豆出口可能增加 [5] - 国际市场大豆供应压力集中在南美，尤其阿根廷压榨减少、巴西产量大且后续压榨减少时，压力明显 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般；截至7月11日，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%，大豆库存657.49万吨，较上周增21.09万吨、增幅3.31%，同比增66.14万吨、增幅11.18%，豆粕库存88.62万吨，较上周增6.38万吨、增幅7.76%，同比减33.31万吨、减幅27.32% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，颗粒菜粕维持高位，供应有压力；预计菜粕偏震荡运行；截至7月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量3.7万吨，本周开机率9.86%，菜籽库存14.6万吨，环比上周减1.6万吨，菜粕库存1.51万吨，环比上周增1.05万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对后续供应有担忧，国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少，但中国远期大豆对美国需求高，短期内难大幅回落，缺乏宏观指引时更是如此 [7] 交易策略 - 单边：观望 [8] - 套利：RM91反套 [8] - 期权：观望 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨相关数据，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化等 [9]