报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，滚动交割仓单量13884吨占比74%，期转现3357吨占比18% [4][7] - 2025年6月底开始有买现 - 卖07交易机会，07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [4] - 期货盘面偏强基差走弱，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合，上游卖出保值可逢高适量参与；仓单减多增少，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化及时止盈 [4] - 5月以来碳酸锂仓单去化，注册积极性低，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 期货合约交割信息 - 截止2025年7月14日，注册仓单量11204吨，LC2507合约参与交割仓单数量18761吨，是LC2506交割量2.6倍，交割配对集中在月初，滚动交割仓单量13884吨占比74%，一次性集中交割1520吨占比8%，期转现3357吨占比18% [7] - 列出交割买方会员（如国泰君安期货6025吨等）和卖方会员（如中信期货3284吨等）的交割量 [8] 期货仓单分布情况 - 展示江苏、上海、江西、四川等地不同仓库和厂库仓单分布情况，5月以来碳酸锂仓单去化，价格低位未吸引新仓单注册，7月底仓单强制注销，假设6月5日之后注册仓单满足条件，6.5 - 7.16期间新注册仓单2028吨，08及之后合约出现交割仓单不足可能性较高 [11][12] 基差及跨期机会回顾 - 距离07合约交割1个月时，碳酸锂持仓成本约1277元/吨（仓单冲抵保证金后可节约期货资金成本） [16] - 2025年6月底开始有买现 - 卖期交易机会（有仓单注册能力可参与），07 - 08合约间价差总体走正套行情，或与仓单持续去化有关 [18][19] 后期评估 - 买现 - 卖09持仓成本约1668元/吨，当前现货 - 期货基差在 - 1500以下，有仓单注册能力可适量参与买现 - 卖09组合 [21] - 截止7月16日，交易所碳酸锂仓单量降至10655吨，因仓单持续去化和7月底仓单注销规则，预计08及之后合约挤仓风险增加，当前08合约持仓量2.8万手，虚实盘比为2.7，若临近交割仓单无明显增量，08及之后合约存在挤仓风险，买08/09 - 卖11正套组合可继续持有并关注仓单变化 [25]