报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美国能源市场供需两端同步变化，原油库存近一个月最大降幅结束三周连增，供应端扩张动能减弱；成品油市场分化，汽油需求季节性回落、库存上升，馏分油和柴油库存增长但仍处历史低位，结构性偏紧格局未改 [1] 各目录总结 原油库存超预期去化，供应增长受限 - 截至7月11日当周，美国商业原油库存减少386万桶至约4.22亿桶，为近一个月最大降幅且三周来首次下降，与API报告差异大，超彭博调查和用户预期 [2] - 俄克拉荷马州库欣原油库存略升但处2014年以来季节性最低水平，现货供应偏紧持续 [2] - 供应端原油产量上周降至每日1337.5万桶，较前一周减1万桶；油井钻机数量连降11周，自4月初累计减60台至2021年9月以来最低，未来产能扩张或受限 [2] 炼油厂加工连续下滑至低位，区域分化明显 - 炼油厂原油加工量连续两周下降，降至每日1700万桶以下，为春季以来最低且低于去年同期季节性水平，除东海岸外各PADD地区加工量均降 [3] - 部分地区炼油厂受意外因素影响，墨西哥湾沿岸一家炼油厂因原油质量问题削减运营，东海岸、得克萨斯州和落基山脉炼油厂因停电问题加工量有降至每日1700万桶以下风险 [3] 成品油市场结构分化，库存与需求呈现季节性特征 - 汽油市场库存升至4月以来最高，本周增340万桶接近四年季节性高位，需求自6月初以来首次回落至每日900万桶以下，汽油期货当日跌约1.5% [4] - 西海岸汽油库存本周升至8月初以来最高，低于去年同期但库存增加助维持加州价格差异收窄；东海岸汽油库存连续四周增加后处3月初以来最高，本周增长由大西洋下游和新英格兰地区主导 [4] - 馏分油与柴油市场7月11日当周库存大增417万桶，为2025年有记录以来第三大增幅但仍处极低水平，需求处五年季节性区间高端，库存增加源于进口激增和出口回落 [4] - 柴油库存四周来首升至约1.07亿桶，仍处1996年以来季节性最低水平，需求微降，出口降至4月底以来最低 [5] 原油出口：预期持续上升，增幅存在上限 预计美国原油出口将超每日300万桶但不超350万桶/日，英国石油公司鹿特丹炼油厂每日20万桶原油装置重启后出口量或增加 [6]