报告行业投资评级 - 原油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为★☆★，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落，近期强现实因素对油价上行驱动减弱，7月油价或震荡承压，8月若欧洲柴油矛盾无法消退，市场仍有上行可能 [2] - 燃油系期货走弱，全球高硫重质资源供应或增加，需求缺乏驱动，FU裂解预计维持下行趋势，LU单边走势跟随原油 [2] - 沥青社库微幅累库，厂库环比去化明显，供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，今日走势与原油稍有背离 [3] - LPG海外价格震荡偏弱，国内供需双弱，国产气端顶部承压，夏季淡季格局未改，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜SG08合约日内跌0.12%，上周美国EIA原油库存降385.9万桶，但成品油库存超预期增加引发需求担忧 [2] - 5月以来油价受旺季采购预期支撑回升，但近期原油现货升贴水及月差未进一步走强 [2] - 7月贸易战利空风险大于地缘因素利多风险，8月是俄乌、伊核博弈关键窗口期，欧洲柴油矛盾若不消退市场仍可能上行 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃油系期货走弱，LU跌幅深，高低硫价差自7月中旬高点下行 [2] - OPEC+增产使全球高硫重质资源供应有增加预期，俄罗斯、伊朗高硫燃油主产地制裁影响有限 [2] - 国内上调燃料油消费税抵扣比例试点实际进料增量效果有限，需求缺乏驱动，FU裂解预计下行，LU单边随原油 [2] 沥青 - 社库微幅累库，厂库环比去化明显，受华东去库加快带动 [3] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，累计同比增幅较6月底降1个百分点 [3] - 沥青供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存低位支撑价格，今日与原油走势稍有背离 [3] 液化石油气 - 中东增产压力维持，远东地区化工采购增加，但海外价格震荡偏弱 [4] - 进口成本回落，但终端产品价格偏弱使PDH毛利平稳，PDH新增检修，国内供需双弱 [4] - 原油回落，夏季淡季格局未改，盘面震荡偏弱 [4]