报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期支撑铅价，预计短期价格区间整理 [1] - 锌市矿、锭双增但需求处于淡季，库存累库趋势显现，基本面弱势，预计短期锌价区间偏弱整理，可考虑逢高空配 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 价格指标 - SMM1铅锭平均价格16700元/吨，较前日下跌0.30%；沪铅主力期货合约收盘价16845元/吨，较前一日下跌0.30%；沪铅基差 -145元/吨；升贴水 - 上海 -30元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -27.85美元/吨，较前日变动3.17美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -67.30美元/吨，较前日变动 -9.30美元/吨；沪铅近月 - 沪铅连一 -30元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二 -30元/吨，较前日变动 -5.00元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三 -20元/吨，较前日变动 -5.00元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量31395手，较前日减少3.74%；持仓量51951手，较前日减少2.73%；成交持仓比0.60，较前日减少1.04% [1] 库存 - LME库存270950吨，较前日无变动；沪铅仓单库存60284吨，较前日增加3.78% [1] 伦敦铅 - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1977.50美元/吨，较前日下跌0.03%；沪伦铅价比值8.52，较前日下跌0.27% [1] 资讯 - 截至7月17日，SMM铅锭五地库存总量6.9万吨，较7月10日增加0.79万吨，较7月14日增加0.56万吨；7月16日【LME0 - 3铅】贴水31.02美元/吨，持仓134717手减7430手 [1] 基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌；某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，再生铅炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势；需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 价格指标 - SMM1锌锭平均价格22040元/吨，较前日上涨0.27%；沪锌主力期货合约收盘价22130元/吨，较前一日上涨0.39%；沪锌基差 -90元/吨，较前日变动 -25.00元/吨；升贴水 - 上海20元/吨，较前日下跌10元/吨；升贴水 - 天津 -20元/吨，较前日无变动；升贴水 - 广东 -40元/吨，较前日上涨5元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -3.20美元/吨，较前日变动5.75美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -26.25美元/吨，较前日变动5.72美元/吨；沪锌近月 - 沪锌连一10元/吨，较前日变动 -5.00元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二35元/吨，较前日无变动；沪锌连二 - 沪锌连三30元/吨，较前日变动5.00元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量77512手，较前日减少13.36%；持仓量67223手，较前日减少14.16%；成交持仓比1.15，较前日增加0.93% [1] 库存 - LME库存121475吨，较前日无变动；沪锌仓单库存11563吨，较前日减少4.92% [1] 伦敦锌 - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2737.50美元/吨，较前日上涨1.41%；沪伦锌价比值8.08，较前日下跌1.01% [1] 资讯 - 截至7月17日，SMM锌锭七地库存总量9.35万吨，较7月10日增加0.33万吨，较7月14日增加0.05万吨，国内库存增加；7月16日【LME0 - 3锌】贴水8.95美元/吨，持仓187176手减7174手 [1] 基本面 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1]