报告行业投资评级 - 天然橡胶期货RU和NR评级为中性 [4] - 顺丁橡胶BR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 近期宏观氛围转暖以及橡胶主产区雨水扰动带动期货价格持续反弹，国内7月处于进口季节性淡季，叠加泰国加工厂到国内港口利润仍亏损，预计国内进口压力减缓，下游半钢胎检修结束后开工率回升，NR对应的供需格局小幅改善，但全球天然橡胶供应回升且需求无亮点，预计橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - 上游原料丁二烯价格短期预计坚挺，国内丁二烯供应小幅下降且港口库存回落，供应压力缓解，下游检修装置重启利好需求，顺丁橡胶亏损格局下，原料端强势有望带动其继续反弹，下周顺丁橡胶供应预计回升，轮胎需求环比回升，供需呈双升格局，预计本周顺丁橡胶跟随上游丁二烯原料偏强运行 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约14665元/吨，较前一日变动+165元/吨，NR主力合约12585元/吨，较前一日变动+95元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动+200元/吨，青岛保税区泰混14420元/吨，较前一日变动+120元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+15美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1710美元/吨，较前一日变动+15美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨，浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期的47.1万吨增加27.2%，上半年共计407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1% [2] - 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计75.17万吨，较2024年同期的67.26万吨增加11.8%，6月出口量同比增加36.9%，环比增加13.3% [2] - 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 17，RU基差 - 15元/吨（+35），RU主力与混合胶价差245元/吨（+45），烟片胶进口利润 - 5694元/吨（+89.97），NR基差135.00元/吨（+1.00）；全乳胶14650元/吨（+200），混合胶14420元/吨（+120），3L现货14550元/吨（+0），STR20报价1780美元/吨（+15），全乳胶与3L价差100元/吨（+200），混合胶与丁苯价差2420元/吨（+120） [3] - 原料：泰国烟片65.90泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶48.55泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶5.95泰铢/公斤（+0.00） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.98%（+0.87%），半钢胎开工率为68.13%（+2.34%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1295153吨（+1811.00），青岛港天然橡胶库存为636383吨（+4006），RU期货库存为188690吨（-160），NR期货库存为36994吨（+7258） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 17，BR基差 - 170元/吨（-95），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11500元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（+100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 977元/吨（+90） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.21%（-0.32%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6600吨（+330），顺丁橡胶企业库存为25650吨（-850） [3]