报告行业投资评级 - 铜：中性；套利：暂缓；期权：暂缓 [7] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，因Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制，社库累高，操作上暂时观望 [7][8] 各目录总结 期货行情 - 2025年7月17日，沪铜主力合约开于77810元/吨，收于77840元/吨，较前一交易日收盘跌0.18%；夜盘开于77800元/吨，收于77620元/吨，较昨日午后收盘涨0.46% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月2508合约报升水60 - 150元/吨，均价升水105元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM1电解铜价格为77950 - 78090元/吨；日内成交走弱，上海主流平水铜和好铜难觅价高，常州部分下游买到平水货源并等升水走弱；仓单流出背景下，现货升水或进一步走跌 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美联储理事库格勒表示“在一段时间内”不应降息，因特朗普政府关税影响传导至消费价格，需紧缩货币政策控通胀预期；就业市场“稳定且接近充分就业”，通胀高于2%目标且面临关税上行压力；美国6月零售销售环比增长0.6%，超预期0.1% [3] 矿端 - 力拓集团2025年第二季度铜产量22.9万吨，同比增15%，环比增9%，得益于蒙古奥尤陶勒盖地下铜矿创纪录的8.7万吨产量，同比增幅65%；维持2025年全年铜产量指导目标78 - 85万吨不变，实际产量可能接近区间上限，预计单位成本在低端左右 [4] 冶炼及进口 - 澳大利亚29Metals旗下Golden Grove项目第二季度铜产量5600吨，低于上年同期6400吨，锌产量1.23万吨，上年同期1.53万吨；中国2025年6月精炼铜产量130.2万吨，5月125.4万吨，同比增14.2%，1 - 6月累计产量736.3万吨，同比增9.5% [5] 消费 - 中国2025年6月铜材产量221.4万吨，5月209.6万吨，同比增6.8%，1 - 6月累计产量1176.5万吨，同比增3.7%；超豪华小汽车消费税政策调整，纯电动、燃料电池等无气缸容量超豪华小汽车仅在零售环节征消费税 [5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变10525吨至122150吨，SHFE仓单较前一交易日变 - 8103吨至42139吨；7月14日国内市场电解铜现货库存14.33万吨，较此前一周变 - 0.43万吨 [6]