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东海证券晨会纪要-20250718
东海证券·2025-07-18 13:08

核心观点 - 2025年上半年美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%,二季度制造业PMI约为52.3,关税落地使制造业成本跳升,下半年可能继续降息,美元指数有望回落,人民币贬值压力缓解;我国对中重稀土出口收紧,开采配额增速放缓,下游供给预计承压,缅甸矿进口存在不稳定性;新能源与高端制造双驱动,传统消费电子需求疲软,排除低端氧化物出口,增加高端永磁体出口份额,投资项目更集中高附加值环节,实现“出口量价齐升” [14][15] 重点推荐 6月社零同增4.8%,国补品类增势良好——6月社零报告专题 - 2025年6月社会消费品零售总额42287亿元,同比增长4.8%,低于wind一致预期;2025H1社零总额245458亿元,同比增长5.0%,Q2同比增长5.4%,比Q1加快0.8pct [5] - 分地域看,城镇增速连续4个月高于乡村市场,6月城镇消费品零售额36559亿元,同比增长4.8%,增速较上月环比降低1.7个百分点;乡村零售额5728亿元,同比增速为4.5%,增速较上月降低0.9个百分点 [5] - 分渠道看,线上增长快速,线下较稳定;1-6月网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.5%和6.0%,6月网上商品和服务同比上涨4.29%,环比上升8.54pct;6月线下社零同比增长3.59%,较上月增速环比下降6.91pct [5] - 分商品及服务看,商品零售增势优于餐饮,6月社零餐饮服务总额4708亿元,同比上涨0.9%,增速环比下降5.0pct;商品零售总额37580亿元,同比增长5.3%,增速环比下降1.2pct,对当月社零贡献比例达到98% [6] - 大类表现上,国补政策持续发力显效,6月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为5.92%、2.15%、10.24%、1.72%,增速分别较上月环比-5.46pct、-5.72pct、+0.43pct、-2.98pct;后续还有1380亿元以旧换新中央资金将下达,各地也会做好配套资金支持 [6] - 2025年6月CPI同比+0.1%,核心CPI同比上涨0.7%;PPI同比-3.6%,6月PPI-CPI剪刀差为-3.7%;食品类同比下降0.3%,非食品同比价格五涨一跌;6月全国城镇调查失业率5.0%,环比持平 [7] - 投资建议关注高端酒和区域龙头,以及业绩确定性较强的美容护理板块核心龙头企业 [8][9] 全球主导地位稳固,高端应用描绘增长新曲线——稀土产业链深度报告 - 政策要点包括总量控制继续严格采矿量、冶炼分离量实行“双控”指标;出口管控升级;环保与产业升级政策并举 [11] - 机遇与改变有龙头公司或获政策支持优先供矿;出口管控下外企可能提前签年框合约或推进与中企共建项目;高端用途优先批量放行,形成出口结构优化 [12] - 危机与风险是稀土资源出口管控审批收缩,或激励海外建链布局;海外稀土加工企业深耕高端合金出口、磁体下游外贸延伸,恐形成技术壁垒 [13] - 建议关注资源丰富标的、注重海外出口和投资海外矿山企业、稀土深加工且有技术壁垒企业、下游高端制造业 [15] 财经新闻 - 7月17日消息,美国6月零售销售环比升0.6%,预期升0.1%,前值降0.9%;6月核心零售销售环比升0.5%,预期升0.3%,前值从降0.3%修正为降0.2% [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡盘升,收盘上涨13点,涨幅0.37%,收于3516点,依托10日均线支撑拉升收红,收复5日均线,日线MACD金叉延续,KDJ死叉尚未修复,日线指标矛盾不强势,但均线体系多头排列,趋势向上,若有效突破3509点,下一个压力位是3674点一线 [17] - 上证指数周线呈小星K线,周KDJ、MACD仍呈金叉状态,周中短期均线多头排列未走弱,下方支撑有力,震荡整理充分后仍或有盘升动能,目标位抬高到3674点附近 [18] - 深成指、创业板双双收涨,收盘分别上涨1.43%、1.76%,两指数连续四周收红,日线KDJ、MACD金叉共振延续,中短期均线趋势向上,正在趋近前期高点压力位,拉升会伴随震荡 [18] - 上交易日同花顺行业板块中,收红板块占比86%,收红个股占比66%,板块、个股进一步活跃;元件板块涨幅居首,军工装备、军工电子等板块涨幅居前,贵金属、保险等板块逆市场回落居前 [19] - 元件板块昨日收盘大涨4.64%,前一日日线指标有走弱迹象,但昨日得到大单资金加持,技术条件明显修复,仍或有惯性上拉动能,但需提防震荡整理 [20] 市场数据 |名称|单位|收盘价|变化| | --- | --- | --- | --- | |融资余额|亿元|18841|68.20| |逆回购到期量|亿元|900|/| |逆回购操作量|亿元|4505|/| |7天逆回购|%|1.4|0.00| |1年期LPR|%|3|/| |5年期以上LPR|%|3.5|/| |DR001|%|1.4635|-0.54| |DR007|%|1.5223|-0.68| |10年期中债到期收益率|%|1.663|0.13| |10年期美债到期收益率|%|4.4700|1.00| |2年期美债到期收益率|%|3.9100|3.00| |上证指数|点|3516.83|0.37| |创业板指数|点|2269.33|1.75| |恒生指数|点|24498.95|-0.08| |道琼斯工业指数|点|44484.49|0.52| |标普500指数|点|6297.36|0.54| |纳斯达克指数|点|20885.65|0.75| |法国CAC指数|点|7822.00|1.29| |德国DAX指数|点|24370.93|1.51| |英国富时100指数|点|8972.64|0.52| |美元指数|/|98.6365|0.31| |美元/人民币(离岸)|/|7.1849|40.00| |欧元/美元|/|1.1597|-0.38| |美元/日元|/|148.61|0.49| |螺纹钢|元/吨|3133.00|0.80| |铁矿石|元/吨|785.50|1.81| |COMEX黄金|美元/盎司|3345.40|-0.26| |WTI原油|美元/桶|66.23|1.60| |LME铜|美元/吨|9678.00|0.43| [23]