报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 25Q2新能源乘用车批发、零售、出口销量同比高增，库存达历史新高，经销商动销有压力；供给端竞争激烈，集中度、折扣率、渗透率均在提升；2026年新能源购置税优惠退坡或影响季度产销，全年零售增速影响或在个位数；投资建议淡化Beta选股，看重企业Alpha，短期乐观，中期踏准周期谷底布局，长期产业链成长空间大 [6] 根据相关目录分别进行总结 2022 - 2025新能源乘用车季度批发、零售销量及增速 - 25Q2新能源乘用车批发销量357万辆，同比+34%、环比+25%，1H25批发销量642万辆/+39%；零售销量预计296万辆，同比+29%、环比+27%，1H25零售销量预估529万辆/+31% [6][8] 2022 - 2025新能源乘用车出口销量及增速、库存指标 - 25Q2新能源乘用车出口52万辆，同比+108%、环比+38%，1H25出口销量89万辆/+74%；25Q2渠道库存+10万辆，1H25累计+25万辆，当前累计库存或达196万辆，Q2末渠道库销比约2.0 [6][9] 2022 - 5M25新能源乘用车零售销量市占排名 - 1 - 5M25行业零售销量CR15集中度为88.5%，较去年+1.1PP，上升较多的是吉利汽车/+3.6PP、小鹏汽车/+1.9PP、小米汽车/+1.9PP [6][10] 2020 - 2025汽车行业车企折扣率中位数及平均数 - 25Q2行业平均折扣率维持高位，6月下旬折扣率有下降，若25H2零售增长、渠道库存下降，折扣有望继续回收 [6] 2022 - 2025新能源乘用车国内零售销量渗透率 - 25Q2新能源乘用车零售渗透率53%，同比+5.6PP、环比+5.1PP [6][15] 燃油车及新能源车历史购置税政策汇总 - 2026 - 2027年新能源购置税减半征收，减税额≤1.5万元/车，参考燃油车购置税政策，2026年新能源购置税优惠首次退坡或影响季度产销 [6][16] 2015 - 5M25国内乘用车零售销量及增速 - 2024 - 2025年国内乘用车零售销量有一定增长，2025年1 - 5月同比有不同程度变化 [17] 2023 - 2025E新能源乘用车分车企批发销量、增速、市占率预测 - 预计2025年新能源乘用车批发销量1589万辆，同比+31%；推荐江淮汽车，建议关注理想汽车i8等新车及相关企业；零部件推荐星宇股份等，关注部分企业 [6][18]