报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7][8] - 多晶硅：震荡偏强 [9] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 反内卷进一步发酵，新能源金属价格走势偏强，中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪偏乐观，但需谨防政策预期短期无法兑现且现实供需偏弱背景下新能源金属价格双边波动风险 [1] 各品种观点总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化 [7] - 信息分析：截至7月17日，通氧553华东9200元/吨，421华东9500元/吨；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [7] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢，当前价格回升部分硅厂复产，后续供应端压力或加剧；需求端仍偏弱，库存倾向于累积，长期过剩逻辑不变 [8] - 展望：“反内卷”情绪持续，短期震荡偏强，但仓单去化放缓对硅价上方空间有阻力 [8] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格延续抬升 [9] - 信息分析：N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；广期所最新仓单数量2780手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；1 - 5月光伏新增装机量累计增速150%；棒状硅意向报价45 - 49元/千克，颗粒硅预估43 - 46元/千克 [9][10] - 主要逻辑：政策预期对硅价提振明显，供应端6 - 7月产量预计回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [11] - 展望：短期价格走势偏强，长期关注政策落地情况，若政策预期证伪价格有回落风险 [11] 碳酸锂 - 观点：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡 [11] - 信息分析：7月17日主力合约收盘价+2.32%至6.796万元，合约总持仓+17801手至637419手；电池级碳酸锂现货价格64950元/吨，工业级碳酸锂价格63350元/吨，锂辉石精矿平均价715美元/吨，折碳酸锂6.50万元/吨；当日仓单-416吨至10239吨；力拓澳大利亚Cattlin项目关停，藏格矿业子公司因违规开采停产整改 [11][12] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，市场情绪偏强，供应扰动强化价格上涨；供应端国内产量增长但进口量或下降，需求端淡旺季影响有限，库存方面社会库存累库，仓单库存快速去化；政策及扰动方面引发市场对供应端担忧，短期供需边际改善但上方高度或有限 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡 [12]