报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅增长、需求稳定阶段，电解铝基本面或处于供给稳定、需求暂弱阶段，铸造铝合金基本面或处于供需偏弱局面 [7] - 建议沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易、氧化铝主力合约轻仓震荡交易，鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [7][72] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝震荡偏弱，周涨跌幅 -0.89%，报 20510 元/吨；氧化铝小幅反弹，周涨跌 +0.51%，报 3133 元/吨；铸铝主力合约震荡运行，周涨跌幅 -0.28%，报 19875 元/吨 [7][9] - 氧化铝供给预计充足，需求有一定支撑；电解铝供给稳定、需求暂弱，库存积累；铸造铝合金供需偏弱，价格震荡运行 [7][9] 期现市场 - 截至 2025 年 7 月 18 日，沪铝收盘价 20565 元/吨，较 7 月 11 日下跌 270 元/吨，跌幅 1.3%；伦铝收盘价 2589 美元/吨，较 7 月 11 日下跌 17 美元/吨，跌幅 0.65%；沪伦比值为 7.9，较 7 月 11 日上涨 0.06 [12][13] - 截至 2025 年 7 月 18 日，氧化铝期价 3148 元/吨，较 7 月 11 日下跌 47 元/吨，跌幅 1.47%；铸铝合金主力收盘价 19875 元/吨，较 7 月 11 日下跌 55 元/吨，跌幅 0.28% [16] - 截至 2025 年 7 月 18 日，沪铝持仓量 636816 手，较 7 月 11 日减少 55034 手，降幅 7.95%；沪铝前 20 名净持仓 4602 手，较 7 月 11 日减少 19826 手 [19] - 截至 2025 年 7 月 18 日，铝锌期货价差 1785 元/吨，较 7 月 11 日增加 100 元/吨；铜铝期货价差 57900 元/吨，较 7 月 11 日增加 165 元/吨 [24] - 截至 2025 年 7 月 18 日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价较 7 月 11 日有不同程度上涨，全国铸造铝合金平均价持平；A00 铝锭现货价持平，现货升水 120 元/吨，较上周上涨 190 元/吨；截至 2025 年 7 月 17 日，LME 铝近月与 3 月价差报价较 7 月 10 日减少 3.68 美元/吨 [26][27][30] 产业情况 - 截至 2025 年 7 月 17 日，LME、上期所电解铝库存及国内电解铝社会库存均增加；上期所、LME 电解铝仓单总计增加 [35] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存环比增长 40 万吨；2025 年 5 月，当月进口铝土矿环比下降 15.28%，同比增加 29.43%；1 - 5 月，进口铝土矿同比增加 33.13% [38] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价环比下降 50 元/吨；2025 年 5 月，铝废料及碎料进口量同比增加 3.7%，出口量同比增加 34.3% [44] - 2025 年 6 月，氧化铝产量同比增加 7.8%；1 - 6 月，累计产量同比增加 9.3%；2025 年 5 月，氧化铝进口量环比增加 530.46%，同比减少 26.27%；出口量环比减少 19.23%，同比增加 110%；1 - 5 月，累计进口同比减少 85.45% [47] - 2025 年 5 月，电解铝进口量同比增加 41.35%；1 - 5 月，累计进口同比减少 3.75%；2025 年 5 月，出口量 3.21 万吨，1 - 5 月累计出口 6.63 万吨；2024 年 1 - 3 月全球铝市供应过剩 27.72 万吨 [50] - 2025 年 6 月，电解铝产量同比增加 3.4%；1 - 6 月，累计产出同比增加 3.3%；6 月，国内电解铝在产产能环比增加 0.05%，同比增加 1.75%；总产能环比增加 0.01%，同比增加 0.58%；开工率为 97.68%，较上月增加 0.03%，较去年同期下降 1.12% [54] - 2025 年 6 月，铝材产量同比增加 0.7%；1 - 6 月，累计产量同比增加 1.3%；6 月，进口量同比增加 24.1%，出口量同比减少 19.8%；1 - 6 月，进口量同比增加 3.2%，出口量同比减少 8% [58] - 2025 年 6 月，再生铝合金产量环比增加 0.48，同比增加 5.49%；当月建成产能环比减少 0.87%，同比增加 19.22% [61] - 2025 年 6 月，铝合金产量同比增加 18.8%；1 - 6 月，累计产量 909.7 万吨；2025 年 5 月，进口量同比减少 12.12%，出口量同比增加 0.32%；1 - 5 月，进口量同比减少 11.41%，出口量同比减少 1.44% [64] - 2025 年 6 月，房地产开发景气指数为 93.6，较上月减少 0.11，较去年同期增加 1.61；2024 年 1 - 6 月，房屋新开工面积同比减少 20.14%，房屋竣工面积同比减少 22.87% [67] - 2024 年 1 - 6 月，基础设施投资同比增加 8.9%；2025 年 6 月，中国汽车销售量同比增加 13.83%，产量同比增加 11.43% [70] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价预计小幅震荡回落，可考虑构建双卖策略做空波动率 [72]