Workflow
电新行业2025年二季报业绩前瞻:风光抢装高景气,锂电龙头公司盈利稳定
申万宏源证券·2025-07-18 19:13

报告行业投资评级 - 看好电新行业 [3] 报告的核心观点 - 2025年Q2电动车板块出货同比明显增长,价稳利增趋势延续,锂电环节盈利有望企稳回升;光伏抢装推动主材企业Q2亏损环比收窄,BC组件率先扭亏,辅材玻璃盈利修复,胶膜环比Q1业绩大幅下滑,Q3/Q4主材企业盈利或先降后升,辅材盈利有望修复;风电装机景气度持续升高,板块业绩加速释放 [4] - 投资分析意见为锂电龙头业绩穿越周期,可持续配置,光伏关注供给侧改革的周期反转机会,2025年建议重点关注强业绩、供给侧改革、新技术三条主线 [4] 各行业情况总结 电动车 - 2Q25行业排产维持高增,产业环节产量均同比提升,三元正极、铁锂正极、负极、隔膜、电解液、锂电池产量分别为19万吨、83万吨、59万吨、65亿平、48万吨、423GWh,同比+15%、+53%、+23%、+36%、+45%、+37%;2Q25锂电环节价格战趋缓,产业链一线公司稼动率处于高位,整体锂电环节盈利有望企稳回升 [4] 光伏 - 25年Q2在抢装潮带动下装机爆发式增长,1 - 5月光伏累计新增装机量突破197GW,装机需求提升带动价格修复,Q2主产业链亏损呈现明显收窄趋势;BC组件企业凭借高溢价率先实现单季度扭亏为盈,爱旭股份2025年Q2预计实现归母净利润0.2亿至1.3亿元;辅材环节玻璃回暖与胶膜承压分化,光伏玻璃盈利修复迹象显著,胶膜环节业绩环比大幅下滑,福斯特Q2归母净利润环比下滑82%,核心矛盾是产品价格降幅大于原材料成本降幅 [4] - 展望Q3/Q4,国内需求走弱时主材企业盈利或先降后升,随着产业链价格提升,辅材盈利有望获得修复 [4] 风电 - 十四五末风电抢装机,1 - 5月风电新增发电装机容量为46.28GW,Q2、Q3行业装机进入全年景气高点,板块将持续量利齐升;需求较好时主机招标价格有进一步上行可能,有望催化板块行情 [4] - 零部件环节年初涨价在Q2体现较好,Q2业绩弹性好;主机环节制造业务同比继续修复,但电站转让业务上半年进展慢影响总盈利增长,预计下半年主机环节制造弹性有望释放 [4] 投资分析意见 - 锂电龙头业绩穿越周期,可持续配置,光伏关注供给侧改革的周期反转机会 [4] - 2025年建议重点关注3条主线:强业绩如宁德时代、科达利等;供给侧改革如通威股份、大全能源等;新技术固态电池、BC等,如厦钨新能、天奈科技等 [4] 电新行业重点关注公司2Q25前瞻 - 宁德时代2Q25营收102000 - 105000百万,同比17% - 21%,归母净利14800 - 15500百万,同比20% - 25% [5] - 亿纬锂能2Q25营收14500 - 15000百万,同比17% - 22%,归母净利800 - 950百万,同比 - 25% - - 11% [5] - 国轩高科2Q25营收9400 - 9800百万,同比1% - 6%,归母净利230 - 260百万,同比14% - 29% [5] - 欣旺达2Q25营收14300 - 14600百万,同比10% - 13%,归母净利600 - 630百万,同比19% - 25% [5] - 中伟股份2Q25营收12000 - 12600百万,同比11% - 17%,归母净利520 - 580百万,同比7% - 20% [5] - 当升科技2Q25营收2100 - 2400百万,同比4% - 19%,归母净利105 - 125百万,同比 - 41% - - 29% [5] - 厦钨新能2Q25营收3500 - 3800百万,同比17% - 27%,归母净利165 - 180百万,同比29% - 41% [5] - 恩捷股份2Q25营收3000 - 3200百万,同比22% - 30%,归母净利 - 133 - - 109百万,同比 - 200% - - 182% [5] - 星源材质2Q25营收1000 - 1100百万,同比7% - 17%,归母净利50 - 70百万,同比 - 63% - - 48% [5] - 天赐材料2Q25营收3800 - 4000百万,同比27% - 34%,归母净利170 - 190百万,同比38% - 54% [5] - 容百科技2Q25营收3200 - 3400百万,同比0% - 6%,归母净利10 - 40百万,同比 - 79% - - 16% [5] - 湖南裕能2Q25营收7000 - 7500百万,同比12% - 20%,归母净利180 - 220百万,同比 - 22% - - 5% [5] - 万润新能2Q25营收2400 - 2600百万,同比34% - 45%,归母净利 - 50 - - 20百万,同比82% - 93% [5] - 贝特瑞2Q25营收3800 - 4000百万,同比8% - 14%,归母净利210 - 240百万,同比 - 23% - - 13% [5] - 中科电气2Q25营收1800 - 2000百万,同比50% - 67%,归母净利98 - 167百万,同比114% - 267% [5] - 尚太科技2Q25营收1800 - 2000百万,同比46% - 62%,归母净利260 - 280百万,同比25% - 35% [5] - 信德新材2Q25营收270 - 300百万,同比19% - 32%,归母净利10 - 15百万,同比转正 [5] - 科达利2Q25营收3300 - 3500百万,同比12% - 19%,归母净利400 - 430百万,同比18% - 27% [5] - 震裕科技2Q25营收2000 - 2200百万,同比18% - 30%,归母净利112 - 139百万,同比41% - 76% [5] - 珠海冠宇2Q25营收3000 - 3200百万,同比7% - 14%,归母净利140 - 180百万,同比53% - 96% [5] - 豪鹏科技2Q25营收1455 - 1575百万,同比10% - 19%,归母净利58 - 70百万,同比140% - 189% [5] - 普利特2Q25营收2000 - 2200百万,同比11% - 22%,归母净利91 - 131百万,同比39% - 100% [5] - 蔚蓝锂芯2Q25营收1800 - 1900百万,同比10% - 16%,归母净利158 - 218百万,同比64% - 126% [5] - 德福科技2Q25营收2700 - 3000百万,同比36% - 51%,归母净利20 - 30百万,同比转正 [5] - 晶科能源2Q25营收13500 - 16000百万,同比 - 44% - - 34%,归母净利 - 1500 - - 2000百万,同比 - 6258% - - 8311% [5] - 天合光能2Q25营收15000 - 16000百万,同比 - 39% - - 35%,归母净利 - 1400 - - 1200百万,同比 - 11568% [5] - 通威股份2Q25营收16000 - 18000百万,同比 - 34% - - 26%,归母净利 - 2607 - - 2307百万,同比 - 11% - 2% [5] - 晶澳科技2Q25营收11000 - 12000百万,同比 - 49% - - 44%,归母净利 - 1362 - - 862百万,同比 - 248% - - 120% [5] - 爱旭股份2Q25营收4000 - 5000百万,同比51% - 89%,归母净利20 - 130百万,同比转正 [5] - 阿特斯2Q25营收8500 - 9500百万,同比 - 31% - - 23%,归母净利50 - 100百万,同比 - 92% - - 85% [5] - 大全能源2Q25营收900 - 1000百万,同比 - 44% - - 38%,归母净利 - 600 - - 500百万,同比40% - 50% [5] - 福斯特2Q25营收3600 - 3800百万,同比 - 34% - - 30%,归母净利72百万,同比 - 82% [5] - 福莱特2Q25营收4000 - 4100百万,同比 - 20% - - 18%,归母净利124 - 174百万,同比 - 83% - - 76% [5] - 博迁新材2Q25营收301 - 401百万,同比26% - 68%,归母净利45 - 62百万,同比16% - 59% [5] - 阳光电源2Q25营收20207 - 23541百万,同比10% - 28%,归母净利3637 - 4237百万,同比27% - 48% [5] - 金风科技2Q25营收16000 - 20900百万,同比21% - 58%,归母净利500 - 600百万,同比 - 53% - - 43% [5] - 运达股份2Q25营收5000 - 6700百万,同比3% - 37%,归母净利60 - 100百万,同比 - 22% - 30% [5] - 三一重能2Q25营收5000 - 7000百万,同比41% - 97%,归母净利80 - 140百万,同比 - 52% - - 17% [5] - 东方电缆2Q25营收2300 - 3000百万,同比 - 17% - 9%,归母净利300 - 400百万,同比 - 21% - 5% [5] - 大金重工2Q25归母净利279 - 339百万,同比131% - 180% [5] - 海力风电2Q25营收1900 - 2100百万,同比700% - 784%,归母净利150 - 190百万,同比341% - 459% [5] - 天顺风能2Q25营收1400 - 1600百万,同比16% - 33%,归母净利5 - 20百万,同比 - 93% - - 70% [5] - 金雷股份2Q25营收580 - 680百万,同比27% - 49%,归母净利90 - 110百万,同比101% - 146% [5] - 日月股份2Q25营收1600 - 1850百万,同比47% - 70%,归母净利200 - 250百万,同比 - 40% - - 25% [5] 重点关注公司盈利预测 - 宁德时代2025E净利润655.29亿,PE19 [6] - 珠海冠宇2025E净利润9.06亿,PE17 [6] - 湖南裕能2025E净利润18.25亿,PE13 [6] - 富临精工2025E净利润10.19亿,PE22 [6] - 中科电气2025E净利润6.25亿,PE19 [6] - 尚太科技2025E净利润10.37亿,PE13 [6] - 天奈科技2025E净利润4.34亿,PE36 [6] - 海力风电2025E净利润7.27亿,PE20 [6] - 金雷股份2025E净利润4.20亿,PE17 [6] - 金风科技2025E净利润27.61亿,PE15 [6] - 东方电缆2025E净利润16.87亿,PE20 [6] - 阳光电源2025E净利润125.18亿,PE12 [6]