报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月11日中国证券业协会发布《关于加强自律管理，推动证券业高质量发展的实施意见》，从顶层设计和统筹规划高度强化自律管理系统性和前瞻性，对行业影响全面，包括强化头部券商优势、促使券商运营模式转型、优化行业业务结构 [4][6][16] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 资本市场处于全面深化改革关键时期，新“国九条”明确改革方向和任务，“1+N”政策体系提供指引，2026年是“十五五”规划开局之年，证券机构需调整经营策略 [9] - 注册制全面实施对中介机构提出更高要求，2025年6月A股日均成交金额同比大幅增长84.8%，市场活跃度提升伴随监管压力，长期资金加大配置要求行业调整服务和风险管理能力 [9] - 《实施意见》出台旨在引导证券行业从“规模扩张”向“质量跃升”转型，构建“防风险、强监管、促发展”治理框架，为注册制提供制度保障 [10] 主要内容 - 《实施意见》含指导思想、总体目标及28条措施，以“防风险、强监管、促高质量发展”为主线，围绕七大维度创新细化 [11] - 新规强调系统性与前瞻性，构建“简明、清晰、友好”自律规则体系，推动监管从“事后惩戒”转向“事前预防” [12] - 要求明确标准与规范收费，构建投行业务全链条执业标准，研究将投价报告质量纳入评价体系，禁止阶梯递增收费，倒逼投行业务向“价值发现型”转型 [12] - 推动形成合理询价报价定价生态，强调券商把关责任，研究建立网下投资者评价筛选机制，推进智慧平台建设，增强市场化约束，稳定新股定价 [13] - 功能性与业务支持并重，要求证券公司将功能性放首位，纳入战略规划和重点任务，将“做好金融五篇大文章”上升为行业战略任务，纳入新业务自律引导范围 [13] - 强化重点业务风险监测与舆情管理，强调对重点业务风险监测监控，加强舆论引导和预期管理，提升声誉风险管理水平 [14] 对行业的影响 - 头部券商竞争优势强化，中小券商面临转型压力需在细分市场突破，政策强调形成头部引领、中小专业化特色化经营格局 [16] - 业务模式深度变革，券商运营模式向“综合服务”“科技驱动”“专业分工”转型，需重构组织架构和考核机制 [16] - 促使证券行业优化业务结构，投行业务注重项目质量和专业性，提升定价能力和形象，财富管理等业务迎来政策利好 [17]