报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面单边震荡上行，“多晶硅”主导的“反内卷”题材走强带动商品多头氛围回暖，随着经济新旧动能切换，供给侧改革着力点转向新能源行业，新能源车替代传统燃油车，轮胎需求有韧性 [5] - 本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格偏强支撑成本；青岛保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存中性偏高；下游轮胎市场消耗库存，终端需求有限；半钢胎企业开工率提升但未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [5][24] - 短期橡胶盘面随外部宏观情绪波动，内在基本面矛盾不明显，微观改善，区间内震荡偏强运行 [5][24] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 6月我国汽车产销分别为279.4万辆和290.4万辆，同比增11.4%和13.8%，新能源汽车产销量分别为126.8万辆和132.9万辆，同比增26.4%和26.7% [5] - 全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加，未来两周东南亚产区降雨量增加影响割胶 [5] - 外资机构上调中国2025年全年GDP增速预测，摩根士丹利从4.5%调至4.8%，高盛从4.6%调至4.7%，瑞银从4%调至4.7% [5] - 7月1 - 13日全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增7%，环比降5%，今年累计零售1147.3万辆，同比增11%；新能源市场零售33.2万辆，同比增26%，环比降4%，渗透率58.1%，今年累计零售580.1万辆，同比增33% [5] - 天然橡胶原料端价格偏强，青岛地区库存小幅增加，顺丁橡胶原料丁二烯价格小幅走高，顺丁橡胶厂内库存小幅去化，轮胎企业开工率走高 [5] 多空焦点 - 多方因素为轮胎企业产能利用率回升、天气扰动使天然橡胶原料成本支撑趋强、“反内卷”品种情绪延续 [8] - 空方因素为库存偏高位运行 [8] 数据分析 - 截至7月17日，泰国新鲜胶水价格54.5泰铢/公斤，杯胶价格48.55泰铢/公斤，国内云南胶水价格13600元/吨，海南胶水价格13000元/吨，本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格支撑成本 [9] - 截至7月11日当周，青岛保税区现货库存78978吨，累库201吨，一般贸易现货库存557405吨，累库3805吨，保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存走高 [11] - 本周国内丁二烯市场偏强震荡，周均价环比走高，下游开工尚可需求有支撑，供应无明显压力，华东码头现货资源偏紧，虽终端需求弱影响高价成交，但供应端拉动市场难有低价货源；截至7月17日，山东鲁中地区送到价格9400元/吨左右，华东出罐自提价格9150 - 9200元/吨；截至7月18日当周，顺丁橡胶理论生产亏损349.5714元/吨，原料价格影响企业利润 [13] - 截至7月18日当周，顺丁橡胶厂内库存15650吨，较上周去库850吨，贸易商库存6600吨，较上周累库330吨，下游库存回补，厂内库存去化 [15] - 截至7月18日当周，全钢胎产能利用率61.98%，较上周升0.87%，较去年同期增3.92%，山东地区全钢胎厂内库存可用天数40.85天，较上周增加0.18天，较去年同期减少5天；半钢胎产能利用率68.13%，较上周增2.34%，较去年同期减少11.96%，山东地区半钢胎厂内库存可用天数46.18天，较上周增加0.42天，较去年同期增加11.33天，市场消耗库存，终端需求有限，半钢胎企业开工率提升未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [17] - 截至7月17日，“RU - NR”9月合约价差震荡偏强，“NR - BR”9月合约价差区间震荡 [20] 后市研判 - 本周“多晶硅”主导的“反内卷”题材走强带动商品多头氛围回暖 [24] - 基本面看，本周国内外胶水价格上移，产区多雨割胶不畅，原料价格支撑成本；青岛保税区库存由降转升，一般贸易库存累库，整体库存中性偏高；下游轮胎市场消耗库存，终端需求有限；半钢胎企业开工率提升但未达去年同期，受库存压力提升空间有限 [24] - 短期橡胶盘面随外部宏观情绪波动，内在基本面矛盾不明显，微观改善，区间内震荡偏强运行 [24]