量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红点位预测模型 - 模型构建思路：基于历史数据和成分股分红信息，预测股指期货合约存续期内标的指数的分红点位[9][11][16][18] - 模型具体构建过程： 1. 收集标的指数成分股的历史分红数据及公告信息 2. 按合约存续期划分未来一年内的分红实施时间段 3. 汇总各时间段内成分股的预期分红金额，折算为指数点位影响 公式： $分红点位 = \sum_{i=1}^{n} (成分股i分红金额 \times 权重_i) / 指数除数$ 其中权重_i为成分股在指数中的权重[9][11][16][18] 2. 模型名称：基差修正模型 - 模型构建思路：剔除分红对期货合约基差的影响，计算真实反映市场情绪的调整后基差[21] - 模型具体构建过程： 1. 计算实际基差：期货价格 - 指数价格 2. 叠加存续期内未实现的预期分红点位 3. 年化处理以统一比较标准 公式： $年化基差 = \frac{实际基差 + 预期分红点位}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$[21] 3. 模型名称：期现对冲策略（连续对冲/最低贴水） - 模型构建思路：通过动态调整期货合约对冲现货风险，利用基差收敛特性优化收益[47][49] - 模型具体构建过程： - 连续对冲：持有季月/当月合约至到期前2日平仓并切换下一合约[48] - 最低贴水策略：每8个交易日选择年化基差贴水最小的合约开仓，排除剩余期限不足8日的合约[49] - 资金分配：70%配置现货全收益指数，30%用于期货保证金[48][49] 4. 模型名称：Cinda-VIX/SKEW指数模型 - 模型构建思路：通过期权隐含波动率捕捉市场波动预期与尾部风险[66][71] - 模型具体构建过程： 1. 计算不同行权价期权的隐含波动率（IV） 2. VIX反映波动率期限结构，SKEW衡量IV偏斜程度 3. 当SKEW>100时提示市场对极端下跌风险的担忧[71][72] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：分红调整年化基差因子 - 因子构建思路：反映期货合约相对现货的溢价/折价水平，剔除分红干扰[21] - 因子具体构建过程： 1. 按基差修正模型计算年化基差 2. 跟踪IC/IF/IH/IM四大期指品种的季月合约基差[22][28][32][38][46] 2. 因子名称：VIX期限结构因子 - 因子构建思路：通过不同期限VIX比值反映市场短期与长期波动预期差异[66] - 因子具体构建过程： 1. 计算30/60/90/120日VIX值 2. 构建期限结构斜率（如VIX_30/VIX_120）[70][73][74][75] 3. 因子名称：SKEW警戒因子 - 因子构建思路：识别市场对尾部风险的定价异常[71][72] - 因子具体构建过程： 1. 监测SKEW指数是否持续高于历史80%分位 2. 结合VIX上升形成"风险高地"信号[72][78] --- 模型的回测效果 | 模型名称 | 年化收益 | 波动率 | 最大回撤 | 净值 | 年换手次数 | |------------------------|------------|--------|----------|----------|------------| | IC连续对冲(当月) | -2.86% | 3.86% | -8.40% | 0.9173 | 12 |[51]| | IC连续对冲(季月) | -2.06% | 4.75% | -8.34% | 0.9400 | 4 |[51]| | IC最低贴水策略 | -1.08% | 4.65% | -7.97% | 0.9683 | 17.5 |[51]| | IF连续对冲(当月) | 0.50% | 3.00% | -3.95% | 1.0149 | 12 |[56]| | IF连续对冲(季月) | 0.75% | 3.35% | -4.03% | 1.0225 | 4 |[56]| | IF最低贴水策略 | 1.32% | 3.13% | -4.06% | 1.0397 | 15.48 |[56]| | IH连续对冲(当月) | 1.04% | 3.11% | -4.22% | 1.0314 | 12 |[60]| | IH连续对冲(季月) | 1.99% | 3.53% | -3.76% | 1.0603 | 4 |[60]| | IH最低贴水策略 | 1.72% | 3.13% | -3.91% | 1.0521 | 16.15 |[60]| | IM连续对冲(当月) | -6.06% | 4.73% | -14.01% | 0.8411 | 12 |[64]| | IM连续对冲(季月) | -4.43% | 5.78% | -12.63% | 0.8718 | 4 |[64]| | IM最低贴水策略 | -3.85% | 5.58% | -11.11% | 0.8839 | 16.02 |[64]| --- 因子的回测效果 | 因子名称 | 当前值 | 历史分位 | |------------------------|---------------------|--------------------| | IC年化基差 | -8.25% | 低于2022年中位数 |[22]| | IF年化基差 | -0.64% | 低于2022年中位数 |[28]| | IH年化基差 | 1.46%（升水） | 低于2022年中位数 |[32]| | IM年化基差 | -11.48% | 低于2022年中位数 |[46]| | 中证500SKEW | 102.11 | 超80%分位警戒线 |[72][78]| | 30日VIX（中证500） | 27.44 | 短期快速上涨 |[66][72]|