报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 旺季来临，日耗上涨叠加库存降低，煤价已持续上涨，建议增配受益煤价弹性标的，长期看核心标的股息率较高，配置价值显著 [5] - 煤炭或仍处于黄金时代，供给弹性有限，作为主要能源的地位短期难以改变，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价有望维持震荡格局，煤企资产报表健康，分红比例改善，煤炭股有比较优势 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周煤炭指数微跌0.87%，沪深300指数小涨1.09%，煤炭指数跑输沪深300指数1.96个百分点；年初至今煤炭指数大跌12.9%，沪深300指数小涨3.14%，煤炭指数跑输沪深300指数16.05个百分点 [16] - 本周煤炭板块市盈率PE为12.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.17倍，位于A股中下游水平 [17] - 本周上涨公司有云煤能源（+4.1%）、中国神华（+1.6%）等；跌幅前五名公司为大有能源（-10.3%）、安源煤业（-4.8%）等 [23] 动力煤 重要指标一览 - 秦港山西产Q5500长协价666元/吨，月环比-3.0元/吨（-0.4%），年同比-34.0元/吨（-4.9%） [28] - 秦港5500K动力末煤平仓价642元/吨，周环比上涨10元/吨，周涨幅1.6% [28][33] - 晋陕蒙三省煤矿开工率81.1%，周环比上涨1.1个百分点 [28][41] - 动力煤462家样本矿山日均产量569.7万吨，周环比上涨5.5万吨，周涨幅1% [28][43] - 六大电厂日耗89.9万吨，周环比上涨0.9万吨，周涨幅1.1% [28][47] - 甲醇开工率为82.7%，周环比下跌2.1pct [28][50] - CR动力煤库存总指数193点，周环比下跌0.5点，周跌幅0.3% [28][57] 年度长协价 - 2025年7月秦港动力煤（Q5500）长协价为666元/吨，月环比-3.0元/吨（-0.4%），年同比-34.0元/吨（-4.9%），2025年以来长协价均值为680元/吨 [29] 现货价格 - 国内煤价：秦港5500K动力末煤平仓价小涨，内蒙古产地价微涨，山西产地价大涨，陕西产地价持平 [33] - 国际煤价：欧洲ARA动力煤持平，理查德RB动力煤微涨，纽卡斯尔动力煤微涨 [38] 供需及库存 - 供给：晋陕蒙三省煤矿开工率小涨，动力煤462家样本矿山日均产量和产能利用率微涨 [41][43] - 需求：六大电厂日耗小涨、库存微涨、可用天数微跌，甲醇和尿素开工率小跌，三峡水位小涨、出库大跌 [47][50][55] - 库存调度：CR动力煤库存总指数、消费地指数和中转地指数微跌，生产地指数微涨；462家样本矿山动力煤库存小涨，主流港口和秦港煤炭库存微涨，长江口和广州港煤炭库存微跌；秦港调入量大涨，锚地船舶数大跌，秦皇岛-上海和广州海运费微涨 [57][63][69] 炼焦煤 重要指标一览 - 京唐港主焦煤库提价1440元/吨，周环比上涨90元/吨，周涨幅6.67% [81] - 110家样本洗煤厂精煤日均产量53.4万吨，周环比上涨0.8万吨，周涨幅1.5% [81] - 中国日均铁水产量242.5万吨，周环比上涨2.8万吨，周涨幅1.15% [81] 现货价格 - 焦煤：京唐港主焦煤库提价和山西产地价大涨，河南和安徽产地价持平，峰景矿到岸价小跌 [82][85] - 无烟煤及喷吹煤：晋城和阳泉无烟煤持平，阳泉和长治喷吹煤小涨 [88][89] - 焦炭及钢：山西冶金焦出厂价大涨，上海螺纹钢价格微涨 [91] 供需及库存 - 供给：110家样本洗煤厂精煤日均产量和开工率小涨，523家样本矿山精煤日均产量和开工率微涨，蒙煤甘其毛都口岸通关量大跌 [95][104] - 需求：焦化厂不同产能开工率持平或微涨，中国日均铁水产量和高炉开工率小涨 [107][111] - 库存：523家样本矿山精煤库存大跌，国内样本钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存小涨或大涨，平均可用天数小涨或大涨，中国六大港口炼焦煤库存量小跌 [113][117][119] 进口 重要指标一览 - 全球—>中国煤炭发运量416.6万吨，周环比上涨2.9万吨，周涨幅0.7% [125] - 全球—>中国煤炭到港量573.2万吨，周环比上涨60万吨，周涨幅11.7% [125] 中国进口煤炭发运量 - 全球—>中国煤炭发运量微涨，澳大利亚和俄罗斯—>中国煤炭发运量大跌，加拿大和印尼—>中国煤炭发运量大涨 [124][127] 中国进口煤炭到港量 - 全球—>中国煤炭到港量大涨，澳大利亚—>中国煤炭到港量大跌，俄罗斯和印尼—>中国煤炭到港量大涨 [129] 重要新闻公告 行业重要新闻 - 2025年6月，规上工业原煤产量4.2亿吨，同比+3.0%，1-6月产量24.0亿吨，同比+5.4%；6月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比+1.7%，1-6月发电量45371亿千瓦时，同比+0.8% [132] - 2025Q2煤炭开采和洗选业产能利用率为69.3%，同比-3.5pct；2025H1产能利用率70.6%，同比-1.6pct [132] - 2025年7月16日，全国最大电力负荷首次突破15亿千瓦 [133] - 十大重点行业稳增长工作方案即将出台 [135] 2024年&25Q1业绩汇总 - 展示了多家公司2024年和25Q1的营收、归母净利润、分红金额及分红比例等情况 [136] 本周重点公告 - 多家公司发布了2025年6月或上半年的运营数据、业绩预告等公告，部分公司项目有进展 [140]