报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250714 - 20250718）银行间及交易所市场无新发行二级资本债，截至 7 月 18 日二级资本债存量余额减少，成交量增加，到期收益率有不同变化，成交均价估值偏离幅度整体不大且折价成交占优 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行与存量情况 - 本周无新发行二级资本债 [1] - 截至 2025 年 7 月 18 日，二级资本债存量余额 46,511.35 亿元，较上周末减少 20.0 亿元 [1] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债周成交量 2427 亿元，较上周增加 572 亿元，成交量前三为 25 工行二级资本债 03BC、25 农行二级资本债 01A(BC)、25 中行二级资本债 01BC [2] - 分地域成交量前三为北京市、上海市和广东省，分别约 1928 亿元、177 亿元和 100 亿元 [2] - 截至 7 月 18 日，不同期限和评级的二级资本债到期收益率较上周有不同涨跌幅，如 5Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周分别涨跌 - 1.54BP、 - 1.83BP、 - 0.83BP [2] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度大于溢价成交 [3] - 折价率前三的个券为 21 长春发展农商二级、21 九台农商二级、20 长春农商二级 01，中债隐含评级以 AAA -、AA -、AA + 为主，地域分布以北京市、吉林省、上海市居多 [3] - 溢价率前四的个券为 21 宁波银行二级 01、22 稠州商行二级资本债 01、24 中原银行二级资本债 01、24 恒丰银行二级资本债 02，中债隐含评级以 AAA -、AA +、AA 为主，地域分布以北京市、上海市、天津市居多 [3]