报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期回升 6 个百分点至 52%，多数指标分位值回升，仅部分指标分位值回落，当前 30/10Y 国债换手率、基金分歧度、基金超长债买入量拥挤度较高 [2][14] - 20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量占比升至 35%，位于中性区间的指标数量占比降至 30%，位于偏冷区间的指标数量占比降至 35%，部分指标所处区间发生变化 [3][19] - 分类别来看，交易热度分位均值上升 2 个百分点，机构行为分位均值上升 12 个百分点，利差分位均值回升 7 个百分点，比价分位均值回落 2 个百分点 [4][19] 各部分总结 超长债换手率提升 - 交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至 50%，位于中性区间的指标数量占比升至 33%，位于偏冷区间的指标数量占比降至 17% [22] - 30/10Y 国债换手率由偏冷区间升至过热区间，TL/T 多空比由过热区间降至中性区间 [22][26] 上市公司理财买入量回落 - 机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比升至 50%，位于中性区间的指标数量占比降至 25%，位于偏冷区间的指标数量占比降至 25% [24] - 配置盘力度、基金 - 农商买入量分位值大幅回升，上市公司理财买入量分位值下降 [24][27] 政策利差小幅收窄 - 3 年期国债收益率小幅下行，政策利差由 2bp 收窄至 0bp，对应分位值大幅回升 6 个百分点至 48%，仍位于中性区间 [7][30] - 信用利差、农发 - 国开利差、IRS - SHIBOR 3M 利差分别收窄，三者利差均值分位值回升 7 个百分点至 50%，位于中性区间 [7][33] 股债比价分位值回落 - 比价类指标位于偏冷区间的指标数量占比升至 100%，仅股债比价分位值回落，商品比价分位值回升，不动产比价分位值变动不大 [8][33] - 市场利差、政策利差位于中性区间，股债比价由中性区间降至偏冷区间 [33][34]