报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 通信行业本周表现良好，涨幅居首，全年涨幅居第二，光模块半年报超预期增长，H20 芯片“解禁”重返中国市场，相关领域有望受益，光模块市场因 800G 和 1.6T 产品推动维持高景气度，建议关注相关企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/7/14 - 2025/7/20） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨 7.56%，跑赢沪深 300 指数涨幅 6.47 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 4.39 个百分点；今年以来通信行业（申万）上涨 17.82%，跑赢沪深 300 指数涨幅 14.67 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 11.49 个百分点；本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第 1，全年涨幅排序第 2 [8][9] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为新易盛（+39.01%）、中际旭创（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）、东山精密（+22.04%）；跌幅前五为国源科技（-16.12%）、通鼎互联（-14.48%）、ST 中利（-7.08%）、武汉凡谷（-6.72%）、天利科技（-6.43%） [8][13] NVIDIA H20 芯片“解禁”重返中国市场 - 事件进展：2025 年 7 月 15 日，NVIDIA 提交重新销售 H20 GPU 的申请，美国政府保证授予许可证；H20 曾于 2024 年 4 月被纳入出口管制清单，英伟达希望尽快交付；同时将推出 RTX PRO GPU 面向数字孪生 AI 应用，与中国政策契合，出口管制风险低；中美双方保持沟通，美方取消部分对华限制措施 [17] - 市场影响：受芯片出口限制影响，我国市场外资芯片占比下滑，国产芯片占比提升；2024 年上半年中国加速服务器市场规模达 50 亿美元，同比增长 63%，非 GPU 芯片驱动服务器增速 182%，市场规模近 7 亿美元；中国市场上半年出货超 90 万张加速芯片，国产 AI 芯片约 20 万张，占比约 20%；预计 2025 年中国 AI 服务器市场外资芯片占比从 2024 年的约 63%降至 42%，国产 AI 芯片占比提升至 40%；H20 有望短期内成为国产算力链芯片来源的有效补充，建议关注 IDC 等相关受益方向及奥飞数据、光环新网、润泽科技 [8][18][19] 光模块市场迎来高速成长，800G 和 1.6T 推动行业新一轮爆发 - 企业业绩：近两周中国上市公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技发布 2025 年上半年净利润预告，均实现超 50%同比增长，如华工科技归母净利润同比增长 42.43% - 52.03%等，主要因国内外 CSP 大厂算力侧资本开支持续加码，800G 产品销售额大幅提升 [22] - 市场动态：2025 年第二季度全球光模块销售额环比增长 10%，受益于 800G 以太网光模块需求带动，1.6T 产品亦有贡献；800G 产品毛利率高，是利润增长重要支撑；部分云计算厂商已启动 1.6T 产品部署，中际旭创、新易盛等公司根据需求扩建产能；预计 2025 年中国云厂商对以太网光模块采购量同比增长超 100% [23][24][25] - 投资建议：800G 部署提速，1.6T 产品逐步放量，光模块市场有望维持高景气度；重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [26] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8][30] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [8][30] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [8][30] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [8][30] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [8][30] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [8][30] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [8][30] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [8][30] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [8][30] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [8][30]