报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 7月18日瀚海聚能完成HHMAX - 901主机建设且等离子体点亮成功，标志我国在可控核聚变商业化探索尤其是直线型场反位形技术路线商业化应用取得重大突破 [1] - FRC技术路线是核聚变反应一种，是磁约束主流路线之一，因其系统结构简单、造价及运行成本低，被认为是核聚变领域有望首先实现商业化的技术路线 [1] - 美国Helion公司是FRC技术路线代表，微软与其签订对赌协议，希望2028年采购其不低于50兆瓦的核聚变电力 [2] - 瀚海聚能专注FRC技术路线，HHMAX901项目推进迅速，等离子体点亮成功标志装置具备后续场反实验基础，后续将推进技术研发、核心器件突破和商业化产品孵化 [2] - 核聚变产业商业化落地提速，建议持续关注核聚变产业催化，关注真空室、大功率电子管、电源、超导、电容等相关企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件进展 - 7月18日瀚海聚能完成HHMAX - 901主机建设暨等离子体点亮仪式，中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮 [1] - 瀚海聚能HHMAX901项目2024年6月立项，8月启动物理设计，今年2月固化设计进入工程建造阶段，目前完成装置全部真空系统及支撑系统建造、装配并通过测试 [2] 技术路线 - 聚变路线主要分磁约束、惯性约束，磁约束主流路线有托卡马克、场反位形（FRC）、仿星器 [1] - FRC通过反向电流产生闭合极向磁场形成封闭结构，系统结构简单、造价及运行成本低，是有望首先实现商业化的技术路线 [1] 代表性公司 - 美国Helion公司是FRC技术路线代表，投资人包括OpenAI CEO山姆·奥特曼，微软与其签订对赌协议，希望2028年采购不低于50兆瓦的核聚变电力 [2] 投资建议 - 建议持续关注核聚变产业催化，关注真空室相关【国光电气】【合锻智能】；大功率电子管 + 真空开关【旭光电子】、电源【英杰电气】【爱科赛博】【四创电子】、超导相关【永鼎股份】【联创光电】【西部超导】、电容【王子新材】等 [3]