报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 稳定币通过技术革新提升全球支付效率，背后是美元霸权数字化延续与主权金融体系的博弈 未来监管框架成熟与多极稳定币生态发展，决定其能否成包容性全球金融基础设施核心 对新兴市场，稳定币既是抵御通胀工具，也可能削弱货币主权 这场支付革命在效率与风险、创新与监管张力中重塑世界金融秩序 [2][10] 根据相关目录分别总结 稳定币 1.0：颠覆传统支付模式的效率革命 - 稳定币技术革新基于智能合约实现自动化支付，技术实现可拆解为储备资产、发行机制、流通网络 其在线下支付应用是支付效率革命，可降低跨境支付成本、压缩到账时间 已在多个普惠金融场景落地，未来技术红利有望向新兴市场释放 [6][11] - 稳定币技术革新包括基于“多签钱包、实施审计”的储备资产技术托管、基于智能合约的发行与赎回智能控制、流通网络的量子加密 [12][13][14] - 传统跨境支付依赖SWIFT系统，稳定币基于区块链实现点对点交易，有明显效率和成本优势 [17][19] - 稳定币在高通胀经济体可作为对冲工具、有替代性黄金储备功能，还能搭建跨境劳务结算网络 发达国家传统金融机构也在探索清算重构 [27][28] 稳定币 2.0：美元数字化延伸，重塑全球货币格局 - 现有稳定币市场规模由美元主导，发行规模上升会促进美债需求、强化美元主导地位 但稳定币对美元霸权强化有两面性，可能带来新挑战和风险 [6][30][33] 稳定币 3.0：全球金融稳定和安全的新变量 - 稳定币“稳定性”建立在信任机制上，更多基于“私营平台”信用，主权国家面临货币政策“脱域”风险 其使用有流动性和信用风险，普及还面临跨境监管失效与非法金融活动隐患 [6][37][42] 稳定币 4.0：未来合规化与生态化的融合 - 未来稳定币发展有四种趋势：各国监管框架完善推动合规化；与传统金融深度融合；重塑支付与资产流转逻辑，打造应用生态；多极化稳定币体系兴起 [6][45] - 2024年起全球一些经济体加快稳定币监管立法，合规性成发行与运营核心要素 [45] - 传统金融机构加速布局稳定币业务，如多家银行联合研发共享稳定币 [47] - 稳定币在合规场景增长强劲，RWA成其生态重要组成部分，规模不断扩大 预计到2030年RWA市场规模有望达16万亿美元 [48][49] - 非美元稳定币逐步崛起，人民币稳定币也有探索空间 [52]