报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅关注上游工厂复产节奏，此轮市场情绪结束前盘面具备抗跌性，后续上游工厂复产进度重要[6] - 多晶硅政策落地预期强烈，择机多配更为安全，此轮为政策市与供需层面关系偏小[7] 各部分总结 本周价格走势 - 工业硅盘面震荡偏强，周五收于8695元/吨，现货价格抬升，新疆99硅报价8700元/吨（环比+300），内蒙99硅报价9050元/吨(环比+500) [2] - 多晶硅盘面大幅上涨，周五收于43850元/吨，现货市场下游少部分接受高价成交 [2] 供需基本面 工业硅 - 供给端：周度行业库存再次去库，云南、四川地区开工抬升，新疆地区工厂开工持稳，整体周产增加，西南地区有套期保值动作，部分企业有复产预期，西北地区硅厂未复产，本周期货仓单环比上周增加0.1万吨，社会库存去库0.4万吨，厂库库存去库0.1万吨 [3] - 需求端：下游短期需求增加，多晶硅短期硅料排产或提升，对工业硅采购起色，有机硅周产提升，对工业硅需求维持，后续单体厂有复产预期，但终端未起色，消费提振空间不大，铝合金6 - 7月为消费淡季，刚需订单，交易量未明显增加，出口市场刚需为主无囤货现象 [3] 多晶硅 - 供给端：短期周度产量边际增加，四川云南、新疆、青海部分工厂复产带来供应增量，本周硅料厂家库存去库，上游挺价带来下游投机性补库需求，上游企业报价维持高价，短期成交量少 [4] - 需求端：终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减，排产周度环比下调，减产幅度放大，库存偏低，硅片企业开始挺价，部分规格硅片和电池片涨价被下游接受，但组件涨价未大量成交，上游涨价传导不顺畅 [4][5] 后市观点 工业硅 - 关注上游工厂复产节奏，市场情绪炒作叠加供需去库逻辑支撑盘面上涨，给上游工厂套保空间，西南地区部分套保限制上行空间，期货仓单注册体量不多使盘面有抗跌性，供应端新疆工厂未复产、西南复产慢，需求端多晶硅、有机硅短期需求有支撑，行业库存去化 [6] 多晶硅 - 政策落地预期强烈，择机多配更安全，盘面大涨与光伏“反内卷”政策出台预期有关，上游报价抬升传导至下游，硅片、电池、组件有限价方案，目前讨论产能收购方案驱动盘面上行，现货市场硅料涨价传导至硅片、电池环节，组件涨价未大量成交，终端疲软下上游涨价传导不顺畅，盘面上涨后上游套保会带来仓单注册预期 [7] 投资建议 - 单边：工业硅推荐逢高空配，预计下周盘面区间在8500 - 9000元/吨；多晶硅政策扰动强，预计下周盘面区间在43000 - 47000元/吨 [7] - 跨期：PS2509/PS2511跨期反套策略建议止盈 [8] - 套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [8] 行情数据 - 展示了2025年6月30日 - 7月18日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 展示国内工业硅社库季节性图、主产地工业硅厂内库存季节性图、月度开工率季节性图、月度产量季节性图、新疆地区Si5530利润测算图、云南地区Si4210利润测算图、月度出口数量及同比图、月度进口数量图、贸易环节库销比图、贸易环节库销比季节性(剔除仓单)图、国内硅石价格图、国内石油焦价格图、国内洗精煤价格图、国内木炭平均价图、国内电极平均价图、国内工业硅主产地电价图 [13][14][18][21] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 展示多晶硅现货价格图、国内多晶硅产量及同比图、多晶硅行业开工率图、多晶硅进出口量图、多晶硅行业利润测算图、单晶硅片出口数量图、国内光伏月度新增装机量图、国内新增光伏并网容量图 [24][25] 工业硅消费端——下游有机硅 - 展示国内DMC平均价格走势图、国内DMC行业月度开工率图、国内DMC产量及月度同比图、DMC工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比图、DMC行业利润测算图 [25][27] 工业硅消费端——下游铝合金 - 展示再生铝ADC12价格季节性图、再生铝行业月度开工率图、再生铝行业平均利润测算图、国内汽车月度销量季节性图 [27][32]