报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上有色板块维持高波动率 氧化铝预计震荡运行 上方3200元/吨阻力强 下方测试3000元/吨附近支撑稳定性 操作上建议多单靠近压力位获利了结 谨慎追空 [142][143] - 铝预计震荡 价格区间看向19500 - 21000元/吨 以震荡思路对待 [144] - 铝合金预计震荡运行 价格受成本支撑及需求偏弱压制 [144] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面2025年二季度中国GDP同比5.2% 6月工增同比6.8% 社零同比4.8% 1 - 6月固投同比2.8% 地产投资同比 - 11.2% 广义基建投资同比8.9% 制造业投资同比7.5% 6月美国整体零售销售环比增长0.6% [8] - 重要消息几内亚7月17日晚撤销45家矿业公司勘探与开采许可证 含六家铝土矿企业 均为闲置矿权 [8] - 现货截至7月18日 国产氧化铝现货均价3185.06元/吨 较7月11日涨42.67元/吨 长江有色市场铝（A00）平均价20710元/吨 较7月11日降80元/吨 [11] - 供给端截至7月17日 全国氧化铝周度开工率80.74% 较前一周涨0.82% 6月中国原铝产量381万吨 同比增长3.4% [11] - 需求端截至7月17日 国内铝下游加工龙头企业开工率58.8% 较前一周涨0.2% [11] - 成本、利润截至7月17日 氧化铝完全平均成本约2838元/吨 较7月11日降6元/吨 行业平均利润约337元/吨 中国电解铝冶炼成本约16615元/吨 较7月11日涨36元/吨 行业平均利润收窄至3954元/吨 [11] - 库存端截至7月17日 铝锭库存49.2万吨 较7月10日增2.6万吨 铝棒库存15.6万吨 较7月10日降0.4万吨 7月18日 上期所电解铝仓单库存66548吨 较7月11日增14568吨 7月11 - 17日 LME铝库存增26925吨至427200吨 [12] - 整体表现本周氧化铝震荡偏强 沪铝、铝合金震荡偏弱 [15] 氧化铝基本面分析 - 现货截至7月18日 国产氧化铝现货均价3185.06元/吨 较7月11日涨42.67元/吨 现货偏紧 挺价心态强 贴水扩大 [28] - 供应截至7月17日 全国氧化铝周度开工率80.74% 较前一周涨0.82% 6月产量774.9万吨 同比增长7.8% 1 - 6月累计产量4515.1万吨 同比增长9.3% [32] - 进出口截至7月17日 澳洲FOB氧化铝价格366美元/吨 较7月3日涨近5美元/吨 国产氧化铝现货价涨 进口盈利窗口打开 [34] - 成本利润截至7月17日 氧化铝完全平均成本约2838元/吨 较7月11日降6元/吨 行业平均利润约337元/吨 [37] - 库存截至7月17日 港口库存2.1万吨 较前一周降0.5万吨 处近4年最低水平 近一月北方港口进口12.6万吨 有装船及到港计划 广西港口有船计划到港 6月出口17万吨 同比增加8.9% 1 - 6月累计出口134万吨 同比增长65.7% [43] - 期货库存氧化铝期货库存自低位回升 仍处历史相对低位 [49] 电解铝基本面分析 - 成本端截至7月18日 各主要地区煤价上涨 云南7月单度电价降至0.38元/度左右 周内主要产区预焙阳极价格持稳 [54][58] - 成本及利润截至7月17日 中国电解铝冶炼成本约16615元/吨 较7月11日涨36元/吨 行业平均利润收窄至3954元/吨 [62] - 供应端6月原铝产量381万吨 同比增长3.4% 7月国内电解铝运行产能高位运行 [64] - 现货截至7月18日 长江有色市场铝（A00）平均价20710元/吨 较7月11日降80元/吨 [67] - 铝价走势及升贴水伦铝周内震荡偏强 现货贴水 沪铝主力合约震荡偏强 现货市场铝价震荡上涨 现货贴水 [72][74] - 需求端截至7月17日 国内铝下游加工龙头企业开工率58.8% 较前一周涨0.2% 6月铝加工行业PMI综合指数40.1% 环比5月降8.8% [76] - 库存截至7月17日 铝锭库存49.2万吨 较7月10日增2.6万吨 周内去库 铝棒库存15.6万吨 较7月10日降0.4万吨 6月行业铝水比75.82% 环比涨0.29% [84] - 期货库存7月18日 上期所电解铝仓单库存66548吨 较7月11日增14568吨 7月11 - 17日 LME铝库存增26925吨至427200吨 [87] - 进出口铝锭进口盈利窗口关闭 上半年铝材出口同比显著下滑 6月出口未锻轧铝及铝材48.9万吨 1 - 6月累计出口291.8万吨 同比下降8.0% [90][93] - 终端房地产缓慢复苏 新能源汽车表现亮眼 7月1 - 13日 全国乘用车市场零售57.1万辆 同比增长7% 新能源市场零售33.2万辆 同比增长26% 渗透率58.1% [95][98] 铝合金基本面分析 - 原料废铝供应处国内废铝供应淡季 进口废铝量边际减少 价格居高不下 [17] - ADC12成本及利润不同地区铝合金生产成本受废铝、硅、铜成本影响 利润情况各异 [109] - ADC12现货价格华东、华南、西南、东北等地ADC12均价有一定变化 [111] - 海外ADC12价格及进口利润海外ADC12价格有波动 进口利润受价格等因素影响 [114] - 供应ADC12产量有变化 铝合金进出口量有相应数据 [117] - 需求铸造铝合金需求季节性明显 汽车行业是主要需求端 汽车用铝合金中铸造铝合金占77% [120][123] - 库存铝合金周度社会库存及再生铝合金样本企业厂区库存有相应数据 [132] - 供需平衡铝合金月度供需有相应平衡数据 [135] 后市展望 - 宏观上有色板块维持高波动率 [142] - 氧化铝预计震荡运行 上方3200元/吨阻力强 下方测试3000元/吨附近支撑稳定性 操作上建议多单靠近压力位获利了结 谨慎追空 [143] - 铝预计震荡 价格区间看向19500 - 21000元/吨 以震荡思路对待 [144] - 铝合金预计震荡运行 价格受成本支撑及需求偏弱压制 [144]