报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 非银金融各子行业近期表现有差异但整体估值低具安全边际，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险等公司 [4][51] 各部分总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年7月14 - 18日）非银金融各子行业均跑输沪深300指数，证券、保险行业跌1.00%，多元金融行业跌2.74%，非银金融整体跌1.02%，沪深300指数涨1.09% [4][9] - 2025年以来（截至7月18日）多元金融行业表现最好涨11.63%，其次保险行业涨10.07%，证券行业涨0.15%，非银金融整体涨3.62%，沪深300指数涨3.14% [10] - 公司层面，最近5个交易日保险中新华保险表现好，证券中华西证券、国信证券表现好，多元金融中海南华铁涨幅大 [11] 非银行金融子行业观点 证券 - 7月交易量同比大幅提升，截至7月18日，7月日均股基交易额17090亿元，较上年7月涨125.40%，较上月增11.53%；截至7月17日，两融余额19044亿元，同比提31.71%，较年初增2.14%；7月IPO发行4家，募集资金201.53亿元 [4][14] - 2025年上半年券商板块业绩预计高增，29家上市券商披露中期业绩预告，27家预增，2家扭亏，12家券商上半年归母净利润预计至少增100%，部分头部券商业绩增幅超60% [4][18] - 港交所拟缩短港股现货市场结算周期，预计到2027年底全球88%股票交易将采用T + 1或T + 0结算周期 [4][21] - 7月18日证券行业（未含东方财富）2025E平均PB估值1.3x，推荐中信证券等优质龙头 [4] 保险 - 财政部调整国有商业保险公司考核细则，“净资产收益率”和“国有资本保值增值率”增加5年周期考核要求，权重为30%/50%/20%，预计保险资金权益类资产配置比例将显著提升 [4][22] - 金监总局印发《金融机构产品适当性管理办法》，对投资型产品和保险产品提出适当性管理要求 [4][26] - 保险业经营顺周期，未来经济复苏负债端和投资端将改善，7月18日保险板块估值0.60 - 0.93倍2025E P/EV，处于历史低位，维持“增持”评级 [4][28][29] 多元金融 - 信托：2024年信托资产规模达29.56万亿元，同比增23.58%，利润总额231亿元，同比降45.5%，行业进入平稳转型期 [4][31] - 期货：2025年6月全国期货交易市场成交量7.40亿手，成交额52.79万亿元，同比分别增28.91%和17.40%，预计创新业务是未来转型方向 [4][37] - 其他：金监总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，规范经营行为、强化风险管理、明确监管职责分工 [4][48] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [51]